По данным Росстата, инфляция за 2023 год составила 7,42% год к году. Годовой показатель замедлился относительно 2022 года (11,9% год к году, см. график), но четвертый год подряд остается выше цели ЦБ.

Сильнее интегрального индекса подорожали продукты питания и услуги (8,2% год к году и 8,3% год к году, соответственно), непродовольственные товары – слабее около 6,0% год к году. Среди отдельных позиций, которые внесли ощутимый вклад в общий рост цен, можно выделить: мясо и птицу (+16% год к году 1,5 п.п.), плодоовощную продукцию (+24% год к году, 1,1 п.п.), легковые автомобили (+12% год к году, 0,7 п.п.), яйца (+61% год к году, 0,3 п.п.). При этом, умеренно повышенная инфляция сложилась по широкому кругу товаров и услуг, и ее динамику в 2023 году сложно охарактеризовать как движимую в отдельности факторами спроса или факторами предложения.

Месячная инфляция с исключением сезонности в декабре замедлилась до 0,54% месяц к месяцу, до уровня июня. С июля по ноябрь ее среднее значение было ощутимо выше – около 0,9% месяц к месяцу. По более оперативным данным Росстата, в начале января среднесуточная инфляция сложилась вблизи уровней декабря (0,02-0,03% день ко дню). Замедление инфляции, которое начало происходить с конца ноября, мы связываем с проявлением проведенного ранее ужесточения монетарной политики (за 2 полугодие ЦБ повысил ключевую ставку с 7,5% до 16%).

Впрочем, месячная инфляция в 0,5-0,6% месяц к месяцу в пересчете на годовые темпы по-прежнему превышает целевой уровень ЦБ в 4% год к году. В прогнозе на 2024 год мы закладываем, что ЦБ продолжит сдерживать инфляцию за счет охлаждения потребительского спроса, месячные темпы в 0,3-0,4% месяц к месяцу будут достигнуты во 2 полугодии. При прочих равных, основным проинфляционным фактором будет выступать бюджетный канал. В годовом выражении мы ждем замедления инфляции до 4,5% год к году, цель ЦБ в 4% год к году может быть достигнута в 2025 году при отсутствии дополнительных масштабных шоков.