Опубликованный отчет BLS показал, что инфляция в США в ноябре в месячном выражении ускорилась до +0,1% месяц к месяцу после нулевых темпов в октябре.

В годовом выражении общая инфляция снизилась до 3,1% год к году против 3,2% год к году в октябре, что совпало с ожиданиями рынка. Продолжающееся снижение цен на бензин (-6% месяц к месяцу) частично компенсировало ускорение роста цен на услуги, не связанные с энергоресурсами, в том числе платы за пользование жильем. Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, ускорилась до +0,3% месяц к месяцу после +0,2% месяц к месяцу в октябре.

В годовом выражении она осталась на уровне 4,0% год к году – минимум с сентября 2021 года, но вдвое выше целевого уровня ФРС США. Цены на подержанные автомобили, снижавшиеся в течение 5 месяцев, неожиданно выросли на 1,6% месяц к месяцу. В целом цены на товары, за исключением энергоресурсов и продовольствия, продолжали снижаться (в том числе новые автомобили, одежда). Рост цен на услуги, не связанные с энергоресурсами, ускорился до 0,5% месяц к месяцу после 0,3% месяц к месяцу в октябре. В частности, ускорился рост цен на транспортные, медицинские услуги, платы за пользование жильем, в том числе owner equivalent rent. Динамика цен на услуги наиболее устойчива и наиболее связана с напряженностью рынка труда, для охлаждения перегрева которого ФРС, в частности, и проводит рестриктивную монетарную политику.

Данные по инфляции сейчас интересны рынку прежде всего с точки зрения завтрашнего заседания ФРС – это последний крупный отчет перед заседанием. В целом, они близки к ожиданиям рынка. В сочетании с неожиданно сильным пятничным отчетом по рынку труда за ноябрь отчет говорит в пользу сохранения ставки ФРС на уровне 5,25-5,5% на этом заседании, что, вероятно, станет пиковым значением в этом цикле.

Однако последние отчеты по рынку труда и инфляции показывают, что дальнейшее снижение инфляции к цели может идти не так уверенно на фоне напряженного рынка труда, что уменьшает вероятность скорого разворота политики ФРС в сторону начала снижения процентной ставки. Судя по котировкам фьючерсов на CME, рынок сейчас оценивает вероятность первого снижения ставки ФРС в марте будущего года около 40% против 53% неделей ранее, но надеется (оценка вероятности более 50%), что это случится в мае. На наш взгляд, и эти ожидания могут быть слишком оптимистичными.