Индекс потребительских цен (CPI) в марте вновь оказался более «горячим», чем предполагал консенсус. Третий месяц подряд базовый CPI показал рост на 0,4% месяц к месяцу, убедив рынок в том, что ФРС не приступит к понижению ставки в июне.

Ожидания первого шага в смягчении монетарной политики смещаются с летних месяцев на середину сентября, при этом рынок уверенно закладывает теперь лишь два сокращения ставки в текущем году. Напомним, что мартовский прогноз FOMC указывал на три, но перевес был совсем небольшим. Скорее всего, консенсус-мнение чиновников теперь тоже сместится в пользу двух снижений. Ранее участники рынка руководствовались гипотезой о том, что активный рост цен в начале года является сезонным эффектом, который не в полной мере учитывается в статистических преобразованиях, но вера в эту гипотезу всерьез пошатнулась – инвесторы вновь озабочены «липкостью» инфляции.

Общий ИПЦ поднялся на 0,4% месяц к месяцу и 3,5% год к году при ожиданиях 0,3% и 3,4% соответственно. Стоимость энергоносителей увеличилась на 1,1% месяц к месяцу в сравнении с 2,3% в феврале, а цены на продовольствие повысились на 0,1% месяц к месяцу против нулевой динамики ранее, но все же этот прирост заметно меньше, чем те значения, которые наблюдались во втором полугодии 2023 года. Если динамика в наиболее волатильных компонентах (продукты питания и энергия) выглядит удовлетворительной, то базовые составляющие вызвали обеспокоенность.

Базовый ИПЦ, за исключением компонентов энергии и продовольствия, поднялся на 0,4% месяц к месяцу (0,36% без округления), тогда как рынок ожидал значение в диапазоне 0,25-0,3% месяц к месяцу. Годовой рост равен 3,8%, что совпало с февральским темпом. Шестимесячные темпы роста базового ИПЦ ускорились на 3,9% год к году, что стало максимумом с июля 2023 года.

Дефляция в товарах (-0,2% месяц к месяцу) за счет снижения цен на автомобили была компенсирована увеличением стоимости базовых услуг. Жилищный компонент вновь прибавил 0,4% месяц к месяцу, не оправдывав ожидания о постепенном смягчении инфляционного давления в этой категории. Базовые услуги без учета жилищного компонента повысились на некомфортные для регулятора 0,65% м/м после прироста на 0,47% и 0,85% в феврале и январе соответственно. В частности, транспортные услуги поднялись на 1,5% месяц к месяцу – этот темп стал максимальным как минимум за полгода.

На фоне вышедших данных доходности 10-летних трежерис растут на 11 б.п., до 4,48%, а фондовые индексы открывают торговую сессию в красной зоне со снижением S&P 500 на 1,2%.