Опубликованный отчет BLS за август показал несколько факторов, подтверждающих смягчение напряженности на рынке труда, которого упорно добивается Федрезерв. Во-первых, хотя общий прирост рабочих мест в августе 187 тысяч несколько превысил консенсус-прогноз (170 тысяч, данные за предыдущие два месяца пересмотрены в сторону снижения суммарно на 110 тысяч (июль – с 187 тысяч до 157 тысяч, июнь – с 185 тысяч до 105 тысяч). В течение трех месяцев прирост рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США держится ниже 200 тысяч, и существенно ниже среднего за последние 12 месяцев значения в 271 тысяч.

Во-вторых, уровень безработицы неожиданно повысился с 3,5% до 3,8%, оставаясь весьма низким, по сравнению с историческим трендом. В-третьих, рост средней почасовой оплаты труда замедлился до минимальных за 1,5 года 0,2% месяц к месяцу, ниже консенсус-прогноза 0,3% месяц к месяцу. Впрочем, эти данные нельзя считать окончательными, так как они будут пересматриваться. Наконец, уровень участия населения в рабочей силе (participation rate), не менявшийся с марта, повысился до максимума с начала пандемии COVID-19 – 62,8%, рабочая сила растет, в том числе за счет возвращения тех, кто ранее ее покинул, а теперь работает или активно ищет работу.

Вместе с другими данными, вышедшими на этой неделе – например, сокращение числа открытых вакансий в июле до минимума с марта 2021 года (значительно ниже прогноза), снижении коэффициента числа вакансий к количеству безработных до 1,51 (минимум с сентября 2021 года), рост числа увольнений в американских компаниях более чем в 3 раза – данные BLS подтверждают, что рынок труда постепенно сокращает дисбаланс спроса и предложения сотрудников. Этого и добивается ФРС, считая это необходимым условием устойчивого приближения инфляции к цели. Тем не менее, до возвращения к сбалансированному рынку труда, каким его привыкли видеть до пандемии, еще достаточно далеко.

Впрочем, на сдержанный рост рабочих мест в августе могли повлиять и временные технические факторы, которые уже учитывались рынком. В частности, это забастовка артистов в Голливуде и подача компанией Yellow Trucking заявления о банкротстве в соответствии с главой 11 в начале августа, в результате чего около 30 тыс. работников остались безработными (что могло отразиться на сокращении числа работников в транспортном секторе).

Это последний крупный блок данных по рынку труда США перед заседанием ФРС 19-20 сентября, еще выйдут данные по инфляции. Пока же данные подтверждают очень высокую вероятность, как минимум, паузы ФРС на сентябрьском заседании и увеличивают вероятность, что текущий уровень процентной ставки (5,25-5,5%), рекордный за 22 года, может быть оценен американским центробанком как уже достаточно рестриктивный для завершения цикла повышений и сохранения ставки на текущем уровне перед переходом к снижению.

Впрочем, устойчивость роста потребления домохозяйств и устойчивость базовой инфляции, особенно в сфере услуг, пока не дают однозначного ответа на вопрос, достигнут ли терминальный уровень процентной ставки. Пока же рынок фьючерсов переоценил вероятность паузы в сентябре до 93% с 88% накануне, сохранение ставки на текущем уровне на ноябрьском и декабрьском заседании оценивается рынком как основной сценарий с вероятностью выше 60% (маржинальное увеличение по сравнению со вчерашним днем). В целом реакция рынков на данные можно оценить как промежуточную между слабо позитивной и нейтральной.