Дивидендная доходность «Русгидро» может составить 7% по итогам 2018 года, отмечают аналитики «Атона» в ежедневном обзоре от 12 декабря. Это станет возможно, если динамика роста чистой прибыли сохранится до конца года. 

«Мы считаем результаты в целом позитивными, особенно обращая внимание на заметный рост опубликованной чистой прибыли, которая играет ключевую роль в дивидендной политике компании — 50% чистой прибыли, согласно отчетности. Если рост на 40% год к году, наблюдаемый в показателях за 9 месяцев 2018 года, сохранится в величине чистой прибыли за 2018 год, это будет предполагать довольно высокую дивидендную доходность 7% по акциям “Русгидро”, по нашим оценкам», — отмечается в документе. 

Аналитики также отмечают высокие показатели свободного денежного потока. Компания начинает выходить в плюс, поскольку ее инвестиционная программа походит к завершению (в основном, строительство ТЭС на Дальнем Востоке, которое будет полностью завершено в 2019 году). Это «наконец, положит конец истории глубокого минуса по FCF, наблюдавшийся у “Русгидро” много лет подряд». 

Капзатраты

Компания представила новую программу капзатрат. В 2018 году, как прогнозируется, капзатраты составят 96,7 млрд рублей (включая НДС) против первоначально запланированных 124,5 млрд рублей, что привело к резкому увеличению планируемых капзатрат в 2019 году – 112,9 млрд рублей против 94,3 млрд рублей. Показатели капзатрат в 2020-2022 годах составят 70,9 млрд рублей, 69,5 млрд рублей и 57,1 млрд рублей соответственно. Сахалинская ТЭС и ТЭЦ в городе Советская Гавань — проекты, которые по-прежнему планируется запустить в 2019 году в дополнение к Нижне-Бурейской ГЭС. Малая Верхне-Красногорская ГЭС (50 МВт) — еще один проект, который будет введен в эксплуатацию к 2021-2022 годам и будет осуществляться в рамках ДПМ для проектов ВИЭ. Это основная часть статьи капзатрат на «новое строительство» в размере около 8-10 млрд рублей в год в 2020-2022 годах.

Правительственные субсидии

«Русгидро» планирует получить 32 млрд рублей госсубсидий в 2019 году и ожидает 3,5-4,0 млрд рублей в IV квартале 2018 года в дополнение к 29,6 млрд рублей за 9 месяцев 2018 года.

Модернизация ТЭЦ

«Русгидро» работает над механизмом модернизации ТЭЦ на Дальнем Востоке, и ожидает, что полная ясность в этом вопросе появится только в следующем году.

Затраты на топливо

«Русгидро» ожидает, что цена на уголь для ее дальневосточного дивизиона вырастет на 9% год к году в 2019, что заложено в рост тарифов. Однако возможно более высокий рост цен на уголь ухудшит финансовую динамику дальневосточного дивизиона в следующем году. «Русгидро» уже обратила внимание соответствующих министерств на эту проблему и в настоящее время ведет диалог с правительством по ситуации с тарифами. Для справки, цена на уголь подскочила на 20% год к году за 9 месяцев 2018 года.

«Мы считаем, что дивиденды остаются важным фактором в инвестиционном профиле “Русгидро”, в то время как прояснение механизма модернизации ТЭС вдохнет новую жизнь в инвестиционную активность компании на Дальнем Востоке. Последнее должно быть воспринято довольно позитивно, если механизм будет близким к механизму ДПМ' для модернизации в ценовых зонах, то есть с гарантированной рыночной доходностью на инвестиции», — подводят итог аналитики «Атона».