Эксперты ожидают укрепления рубля на текущей неделе

Аналитики Sberbank CIB и «Фридом Финанс» оценили перспективы рубля

Мнение аналитиков Sberbank CIB 

Рубль получает поддержку на фоне продаж валюты экспортерами, инвесторы почти проигнорировали слабую европейскую макростатистику. Вчера утром наблюдалось глобальное укрепление доллара США после публикации слабых предварительных индексов PMI за сентябрь для сферы услуг и обрабатывающего сектора во Франции и Германии. Индекс PMI для обрабатывающей промышленности Германии упал до 41,4, что указывает на существенный спад в отрасли. Общий индекс PMI также опустился ниже 50 пунктов, и это значит, что падение, вероятно, началось и в экономике в целом.

Тем не менее рынок не стал фокусироваться на этой статистике, и во второй половине дня доллар снова отступил. Динамика рубля была примерно такой же, как у аналогов, но он получил поддержку благодаря продажам иностранной валюты со стороны экспортеров. В результате к концу дня пара доллар/рубль стабилизировалась ниже отметки 64, которая ранее была для нее прочным уровнем поддержки, а теперь, вероятно, станет уровнем сопротивления.

Мы полагаем, что доллар США сегодня подорожает под влиянием слабой макростатистики в Германии. Пара доллар/рубль, вероятно, будет колебаться около  отметки 63,7, это должно оказать поддержку предложение иностранной валюты со стороны экспортеров.

Мнение аналитиков ИК «Фридом Финанс»

Причин для укрепления рубля несколько. С одной стороны, это сентябрьское повышение цен на нефть. Хотя правительство вновь заявляет о сокращении зависимости экономики от нефти, положительная корреляция между ценами на нее и курсом рубля за девять лет экономического застоя увеличилась в 3,5 раза. Текущий справедливый курс рубля при сегодняшних ценах на нефть составляет 58 руб. за доллар. При этом экономика не защищена от падения рублевых цен на нефть ни налоговым или банковским стимулом, ни регулированием валютного рынка.

Приглашаем на вебинар: Стать звездой фондового рынка: с чего начать, чему и как учиться

С другой стороны, это также не ограниченный регулированием спекулятивный рост на рынке ОФЗ. Комментарии Банка России и правительства в отношении динамики инфляционных рисков, сейчас дезориентируют рынок. ЦБ по итогам сентябрьской сессии отмечает, что впервые за последние кварталы дезинфляционные и проинфляционные риски в экономике РФ выровнялись. Вместе с тем в последние дни прозвучали комментарии как представителей руководства регулятора, так и Минэкономразвития, которые могли создать на рынке ожидания дополнительного заметного снижения инфляции в ближайшие месяцы. На этом фоне индекс цен ОФЗ (RGBI) вновь тестирует среднесрочный уровень сопротивления и одновременно уровень вблизи годового максимума на отметке 145 пунктов. Индикативные ставки трехлетних ОФЗ вновь опустились до 6,65% годовых с 6,65%-6,7% после заседания банка России и 6,78-6,8% в начале месяца. 

Фактически эта ситуация формирует некую дефляционную спираль, которая за счет бума на долговом рынке создает неблагоприятную для экономики чрезмерно низкую инфляцию, к которой экономика не готова, транслирующуюся в недостаточно высокие с учетом долгосрочных рисков темпы роста. Ответ на эту ситуацию – падение производства и формирование рисков дефицитов на рынках нефтепереработки, электроэнергии, металлургии и добычи.  Ускорение роста цен необходимо для предотвращения спада производства и формирования дефицита в ключевых отраслях экономики. С учетом данных рисков дальнейшее значимое снижение инфляции и, соответственно, ставок Банка России я считаю маловероятным. Если на них не отреагируют финансовые власти, на них отреагирует рынок. Во избежание значительных антикризисных инъекций в экономику регуляторам следует вовремя уделить внимание потенциальным шокам.

До конца текущей недели ожидаем дальнейшее укрепление рубля к доллару США и евро. Целевые уровни закрытия пятницы по доллар/рубль: 61,75-64,7, по евро/рубль: 68-71,05. Не исключаю сравнительно более сильное укрепление рубля к доллару. Несмотря на текущее снижение евро к доллару его поддерживают планы по стимулированию экономики ЕМС, улучшение сравнительной динамики процентных ставок в евро и американских долларах, а также снижающиеся глобальные инвестиционные риски и новости о предотвращении очередного шатдауна в Штатах.

Комментарии