«Совкомфлот» представил слабые финансовые результаты за первый квартал. Выручка компании сократилась почти вдвое, до $278 млн, а амортизационные и обесцененные расходы увеличились более чем вчетверо, достигнув $452 млн.

В связи с этим компания сгенерировала чистый убыток в объеме $393 млн против прибыли $216 млн в аналогичном периоде 2024 года. EBITDA упала на 45% квартал к кварталу, до $105 млн, с рентабельностью 47%. Существенное снижение показателя объясняется влиянием санкций, в том числе отзывом лицензии США на пользование флотом в январе текущего года. Это привело к простою части судов, падению доходов и необходимости повышать резервы на обесценение активов.

По EV/EBITDA «Совкомфлот» оценивается примерно в 5,2x при среднеотраслевом значении в пределах 7-9x, что делает бумаги эмитента потенциально недооцененными. По мультипликатору P/B компания торгуется по 0,47x. Коэффициент P/E не рассчитывается из-за убытков, но за 2024 год прибыль компании составила $862 млн, что соответствует P/E на уровне 2,5x. По сравнению со средними значениями по сектору (P/E: 5-6x, P/B: 0,7-1,2x) бумаги «Совкомфлота» перепроданы, но это отражает санкционный дисконт, валютные риски и ограниченную ликвидность. Санкционное давление сопряжено с существенным риском, так как часть флота находится под ограничениями, что снижает операционную эффективность.

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

На этой неделе правительство запретило «Совкомфлоту» выплачивать дивиденды за 2024 год, а ЕС ввел 17 пакет санкций, устанавливающий запрет на передвижение почти на 200 судов теневого танкерного флота. В этих условиях краткосрочный потенциал роста акций «Совкомфлота» труднореализуем. При усилении ограничений возможны дополнительные финансовые потери, которые усилят давление на котировки эмитента. 

Однако, если рассматривать акции компании как долгосрочную инвестиционную идею, стоит учитывать фундаментальную недооцененность и высокий дисконт к балансовой стоимости. В случае хотя бы частичной нормализации экспортных маршрутов и загрузки флота котировки «Совкомфлота» могут восстановиться и реализовать апсайд в 15-20%.