На первый взгляд, такая динамика противоречит рискам снижения предложения на фоне предстоящего менее через две недели эмбарго на иранскую нефть. Тем не менее, спад лишь отражает то, насколько велико было влияние «бычьих» настроений на рост цен до 86 долл. США за баррель. Котировки поднимались как раз в ожидании эмбарго, а не в качестве реакции на фундаментальные факторы. Фиксация прибыли хедж-фондами выглядит как самое рациональное объяснение коррекции котировок.

В последнее время фундаментальные факторы на рынке нефти ухудшились. Запасы сырья в США росли сильнее ожиданий, и опубликованные во вторник свежие данные подтвердили их дальнейшее увеличение. Это, вероятно, усилило спад цен. В краткосрочной перспективе риски со стороны мирового предложения по-прежнему доминируют. Несмотря на то, что большинство нефтедобывающих стран во главе с Саудовской Аравией наращивают добычу, после введения иранского эмбарго на рынке останется лишь небольшой буфер, который позволит компенсировать возможные негативные шоки. Проблемы в Венесуэле и нестабильный объем поставок из Ливии остаются главными факторами неопределенности, которые усиливают риски движения котировок вверх.

С началом 2019 года избыток предложения в секторе будет расти. Сланцевый бум увеличивает объем предложения, тогда как спрос на «черное золото» в развивающихся странах замедляется на фоне падения местных валют, ускорения инфляции топливных цен и других проблем в экономике. Нефтяной рынок находится в поздней фазе делового цикла, так что характерная для этого периода волатильность котировок становится все более заметной. Кроме того, высокие мировые цены снижают готовность Китая и Индии полностью следовать требованиям США в плане соблюдения иранского эмбарго. Реализация американских санкций против Тегерана и динамика добычи в Венесуэле будут поддерживать высокий уровень неопределенности на рынке в краткосрочной перспективе. При этом увеличение предложения будет толкать цены вниз от текущих уровней.

Во вторник цены на нефть продемонстрировали сильный спад на фоне фиксации прибыли игроками. Увеличение запасов в США и предложения со стороны нефтедобывающих стран снижают риски дефицита «черного золота» после введения иранского эмбарго. В краткосрочной перспективе котировки могут расти из-за рисков падения предложения, однако с началом 2019 года они будут снижаться на фоне падения спроса в развивающихся странах и сланцевого бума в Северной Америке, которые будут увеличивать профицит в секторе.

Норберт Рюкер, глава исследований сырьевых рынков, Julius Baer