Дискуссии о том, насколько можно увеличить доходы бюджета за счет изъятий из прибыли госкомпании, велись несколько месяцев. Белый дом сейчас говорит о жестком варианте: при начислении дивидендов руководствоваться тем, что эта сумма не должна быть меньше, чем 50% от большей из двух величин — чистой прибыли по РСБУ или по МСФО. Для монополий (например, «Транснефть», ОАО РЖД, «Россети») введена и третья контрольная цифра — 50% чистой прибыли, учтенной ФАС при формировании тарифа.

Судя по всему, долгожданное решение о повышении выплат госкомпаний, наконец, принято. Это может стать мощным драйвером для ряда госкорпораций, в первую очередь для Газпрома, акциям которого давно не хватает выраженных драйверов для роста. Принятое решение может привести к повышению выплат Газпрома до двух раз, несмотря на то, что компания уже решила направить на выплаты 7,4 рубля на акцию. 

Впрочем, это четкое условие правительство сопроводило рядом оговорок. Так, например, велено руководствоваться принципом направления на дивиденды чистой прибыли, «не распределенной на финансирование инвестпроектов и другие цели». Также следует анализировать плановые финансовые показатели госкомпании на среднесрочный период до трех лет, экономическую эффективность финансирования инвестпроектов из чистой прибыли, размер займов, привлекаемых на эти цели и т. д. Как может меняться планка дивидендов в зависимости от такого анализа, не уточняется. 

Таким образом, у компаний по-прежнему остаются механизмы для снижения выплат ниже 50% от наибольшей из прибылей. В частности это уже удалось Роснефтегазу. Однако для большинства госкорпораций это решение будет означать существенное повышение выплат. 

Мы ожидаем, что это решение послужит сильным локальным драйвером для акций большинства госкомпаний, однако дальнейшие уточнения по конкретным эмитентам могут привести к быстрой смене настроений на рынке. 

Ожидаем, что это решение окажет хорошую поддержку акциям Газпрома и позволит им частично реализовать свой фундаментальный потенциал. Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.