Мы оцениваем результаты «Газпрома» как хорошие. Прибыль составила 183 млрд руб., это на 10% выше консенсус-прогноза аналитиков. Инвесторов может насторожить отрицательный свободный денежный поток (-170 млрд руб. в III квартале). Это связано с тем, что часть средств была направлена на выплату дивидендов (190 млрд руб.) и краткосрочные депозиты. При этом долг «Газпрома» вырос на 250 млрд руб., но по меркам компании это не так много. Отметим, что Газпром увеличил оценку капитальных затрат по итогам 2017 года с 1,58 трлн руб. до 1,644 трлн руб.

Также вчера «Газпром» сообщил, что по предварительным данным в ноябре экспорт газа в дальнее зарубежье вырос на 1,5% г/г, до 17,8 млрд куб. м. Это частично компенсировало октябрьское снижение на 6%. Можно считать, что тренд на рост экспорта, наблюдавшийся 14 месяцев кряду, сохраняется. Один из факторов в его пользу – это холодная осень в Европе.

Акции «Газпрома» практически не отреагировали на отчётность. Сегодня они открылись снижением на 0,75% при снижении индекса ММВБ на 0,6%. «Газпром» традиционно отчитывается одним из последних: большинство российских компаний отчитались месяц назад, а американские корпорации сделали это ещё в середине октября. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на акции «Газпрома» и ожидаем сильной отчётности от этой компании за IV квартал. После завершения масштабных проектов (по строительству газопроводов «Сила Сибири», «Северный поток-2», «Турецкий поток»), свободный денежный поток компании и дивиденды заметно вырастут, инвесторы пересмотрят своё отношение к «Газпрому». А в ближайшие два года «Газпром» будет направлять 8 руб. дивидендов на акцию, это 6% дивидендная доходность – неплохая по меркам российского фондового рынка.