Опубликованные на прошлой неделе данные по динамике ВВП США подтвердили статус Соединенных Штатов как локомотива мировой экономики. Рост на 3,5% в годовом выражении оказался даже выше ожиданий аналитиков, что снижает вероятность замедления цикла повышения ставок ФРС США в ответ на продолжающуюся коррекцию фондовых рынков.

Сильный экономический рост и ожидания дальнейшего ужесточения политики Федрезерва делают американские казначейские облигации менее привлекательными в качестве защитного актива. В Соединенных Штатах появляется все больше признаков того, что сильная динамика ВВП и рекордно низкая безработица приводят к ускорению роста зарплат и инфляции. Более высокие инфляционные ожидания являются еще одной причиной того, почему на рынке гособлигаций США не происходит ралли на фоне усиливающегося бегства от риска.

Публикуемые на текущей неделе данные по почасовой оплате труда, скорее всего, подтолкнут вверх инфляционные ожидания. На фоне эффекта базы показатель может ускориться до 3,2% с 2,8%. При этом реакция 10-летних казначейских облигаций США на снижение аппетита к риску будет минимальной, а доходность по ним останется выше 3% в ближайшие месяцы.

В отличие от США в еврозоне усиливаются признаки ухудшения динамики экономики. По итогам слабых данных по индексу PMI, мы снижаем прогноз росту ВВП еврозоны в 2019 году с 1,7% до 1,5%. В 2018 экономика должна прибавить 2%. Разница в темпах экономического роста и динамике процентных ставок обеспечивают поддержку доллару по сравнению с евро даже несмотря на сильно завышенный курс американской валюты. Тем не менее, по нашим оценкам, текущая конъюнктура уже заложена в пару EUR/USD, которая держится на уровне 1,14.

Дэвид Коль, главный валютный стратег, Julius Baer