По данным агрохолдинга Группа Черкизово, контролирующий акционер выкупает у Prosperity Capital Management долю в 21% капитала в виде локальных акций и GDR по цене $21.45 (1300 руб.) за акцию

Семья Бабаевых владеет долей в 65% капитала, поэтому после сделки получит под контроль 86%. Крупнейшим миноритарием останется также испанский агрохолдинг GCF с пакетом 5,06% капитала. Цена сделки с Prosperity – это 10,5 годовых EBITDA, считая по показателям 2016 года. Предложенная цена соответствует оценке при вхождении GCF в капитал в ноябре 2016 года, когда испанский партнёр заплатил из расчёта 9,6 годовых EBITDA. Поскольку Prosperity Capital Management в ноябре 2016 года докупал с рынка акции Группы Черкизово по цене $11.8, то в сделке он заработал около 81% за 9 месяцев и принял предложение владельцев бизнеса.

Миноритарии Группы Черкизово получат оферту в сентябре 2017 по цене сделки с фондом, учитывающей премию к рынку, а денежные средства поступят до конца декабря 2017. У семьи Бабаевых есть возможность собрать пакет до 94,9% капитала, который, в дальнейшем, частично может быть вторично размещён на Лондонской и Московской биржах во время SPO, чтобы сохранить публичный статус, или крупный пакет акций может быть продан инвестиционному фонду, заинтересованному в стабильном получении дивидендов после сокращения инвестиций в 3 раза. Поэтому мы рекомендуем продавать акции Группы Черкизово по текущей рыночной цене $20.76 (1258 руб.), которая даёт максимум 10% годовых к дате получения денежных средств по оферте.

Если исходить из оценки мажоритарного акционера Группы Черкизово, то сейчас российский аграрный бизнес должен стоить как 10 годовых EBITDA. По такой оценке ближайший аналог, Группа Русагро, оценённая по итогам 2016 на рынке в 7,3 годовых EBITDA должна быть оценена рынком на уровне $18.46 (1120 руб.) за расписку. Если исходить из того, что по итогам 2017 года Группа Русагро заработает $247 млн. (15 млрд. руб.), то оценка будет схожей - $17.19 за расписку. Риском, не подтверждающимся рыночными котировками на уровне $12 за расписку, является то, что рынок может брать неудачный 1 квартал 2017, давший $42 млн., ожидая $171 млн. по итогам 2017. Тогда целевая цена расписки должна упасть до $10.64. Но эффект «ценовых ножниц» был разовым у ГК Русагро и далее не будет влиять на улучшающиеся показатели агрохолдинга Мошковича. Новое сырьё группой было закуплено по упавшим в 1 полугодии 2017 года ценам на агрокультуры, а во втором полугодии 2017 цены на сахар, свинину и сельхозпродукцию начали расти, в том числе и из-за неурожая в России и мире. 

Комментарии