Вчера МТС отчитался по МСФО за II квартал 2024 года. 

Основные показатели

• Выручка: 170,9 млрд рублей (+18% год к году).
• Скорректированная OIBDA: 65,4 млрд рублей (+5% год к году).
• Рентабельность по OIBDA: 38,3% (-5 п.п. год к году).
• Чистая прибыль: 7,8 млрд рублей (-54% год к году).

Результаты компании превзошли консенсус-прогноз Интерфакса по выручке (на 1,5%) и OIBDA (на 2,0%). Рост показали все сегменты бизнеса: основной (услуги связи) рос чуть более скромными темпами, чем в первом квартале (+6%, до 115,1 млрд рублей), а рекламные и финансовые услуги продолжают демонстрировать взрывной рост (+70%, до 14,3 млрд рублей и +53% до 31,8 млрд рублей соответственно).

Маржинальность бизнеса по-прежнему комфортна, хотя и снизилась ввиду инвестиций в развитие новых экосистемных направлений бизнеса, что выглядит оправдано: число клиентов экосистемы выросло на 7% год к году, до 15 млн, а ее доля в общей выручке составляет 26% (промежуточно, как и в 2023 году).

Чистая прибыль оказалась ниже консенсуса Интерфакса (в 2,4 раза). Ее снижению способствовал резкий рост финансовых расходов (+74% год к году, до 22,5 млрд рублей) из-за инвестиционной деятельности и разовых факторов - прочие расходы выросли в 7 раз год к году, до 7 млрд рублей. На данном этапе мы не считаем это серьезно негативным. 

Так как текущая просадка по этому показателю

• Не ухудшает дивидендный профиль (согласно дивидендной политике, дивиденды продолжат выплачиваться в размере не менее 35 рублей на акцию, что предполагает дивдоходность на уровне 17,5%-18% исходя из текущих котировок)
• Долговая нагрузка компании остается комфортной и не препятствует развитию (чистый долг/скорр. OIBDA составил 1,8х, почти не изменившись за год).

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка 

Нам нравится, что компания активно развивает и совершенствует экосистему - ключевой триггер роста бизнеса на фоне стагнации основного сегмента. Позитивно оцениваем заявление менеджмента о планах по наращиванию инвестиций в исследования и разработки, что позволяет МТС и дальше конкурировать на активно развивающихся рынках (финтех, кикшеринг, медиа).

Вместе с тем дивидендный характер инвестистории МТС остается выраженным, но на фоне высоких ставок мы вынуждены понизить целевую цену акций МТС на горизонте 12 месяцев до 255 рублей. Рекомендацию «покупать» сохраняем.