Вчера индекс государственных облигаций России (RGBI) опустился ниже 103 пунктов впервые с 30 июля на фоне изменения ожиданий в отношении дальнейшего курса ДКП, предполагающих повышение ключевой ставки по итогам заседания Банка России 13 сентября.

На днях замглавы ЦБ Алексей Заботкин заявил, что баланс аргументов в пользу сохранения и повышения ставки остается без существенных изменений. Рынок воспринял это как сигнал к очередному раунду ужесточения монетарных условий, так как поднятие ставки до 18% годовых в конце июля, вероятно, не принесло желаемого результата. В то же время г-н Заботкин подчеркнул, что о выводы о шаге повышения ставки делать преждевременно, так как регулятору предстоит проанализировать запланированную к выходу статистику инфляции.

Снижение индекса RGBI до наименьших значений за год означает повышение доходности облигаций федерального займа (ОФЗ), которое стимулируется ужесточением ДКП. С высокой вероятностью в обозримой перспективе RGBI обновит годовые минимумы. В случае повышения ставки сразу на 200 б.п. не исключаем ухода бенчмарка к 99 пунктам, как это было в марте 2022 года, когда ставку экстренно подняли до 20% годовых. В результате на следующих аукционах Минфин доходность долгосрочных ОФЗ-ПД с рекордных 16,16%, зафиксированных на прошлой неделе, может подняться в диапазон 16,55-16,75% годовых.

Это выглядит хорошей возможностью для инвестиций на длительном горизонте под высокий двузначный процент. В результате можно прогнозировать продолжение снижения российского фондового рынка, так как все большее количество институциональных инвесторов предпочтет переложить капитал из акций в ОФЗ.