Veon: выше рынка, цель – $3,4.

Органическая выручка выросла на 0,3% год к году до $2,1 млрд благодаря хорошей динамике в Казахстане (+17,7% год к году), на Украине (+16,1% год к году) и в Бангладеш (+3,7% год к году). Среди отстающих оказались Россия и Пакистан (-2,6% и -2,6% соответственно). На показатели основного для компании российского рынка (на него приходится 49% выручки) благоприятно повлиял рост выручки от услуг фиксированной связи (+7,2% год к году), однако сервисная выручка в мобильном сегменте сократилась на 4,4% из-за преобладания безлимитных тарифных планов. Динамика общей органической выручки Группы получила поддержку в виде значительного роста в сегменте мобильных данных (+18,3% год к году на фоне продолжающихся инвестиций в сеть 4G).

Показатель EBITDA Veon снизился на 29,1% год к году (-1,8% год к году в органическом плане) до $920 млн из-за негативного влияния эффекта высокой базы в результате получения от поставщика разового платежа в размере $350 млн в 2019 и валютной нестабильности в 1 квартале 2020. Чистая прибыль VEON достигла $120 млн. Величина свободного денежного потока на собственный капитал (EFCF) группы составила $104 млн после оплаты расходов по лицензиям и без учета капитализированных затрат по аренде в 1 квартале 2020. 6 мая VEON объявил о решении выйти из переговоров с Ucom о продаже бизнеса в Армении.

Наше мнение
Мы считаем результаты Veon нейтральными. Выручка группы за 1 квартал 2020 в целом соответствует консенсус-прогнозу, в то время как показатель EBITDA оказался несколько выше ожидаемого ($920 млн против прогноза в $912 млн). При этом давление на EBITDA оказал эффект высокой базы в 1 квартале 2019 из-за получения платежа в размере $350 млн от Ericsson. Из-за неопределенности на фоне эпидемии COVID-19 группа решила приостанавливает прогноз результатов текущего года.