Cisco Systems (CSCO) представила сильные квартальные результаты по итогам III квартала 2025 финансового года, которые оказались выше ожиданий рынка и гайденса менеджмента.

Улучшение спроса было широким и охватывало все основные сегменты, особенно выделялись рекордные показатели по заказам для ИИ-инфраструктуры. Высокие уровни валовой и операционной маржи были достигнуты благодаря улучшению структуры продаж, интеграции Splunk и жесткому контролю операционных расходов.

Представленный квартальный гайденс также оказался выше рыночных ожиданий, что укрепило уверенность инвесторов в дальнейшем восстановлении конечных рынков и укреплении позиций компании в сегменте ИИ. Результаты компании и представленный гайденс были восприняты рынком позитивно, что привело к росту котировок акций Cisco на постмаркете почти на 4%.

Риски торговой политики США удалось нивелировать в этом квартале, но в долгосрочной перспективе они сохраняются. Следует также отметить влияние торговой политики и тарифов, действующих в отношении импорта компонентов.

Хотя изначально менеджмент ожидал негативное влияние на маржинальность, компания сумела нивелировать большую часть этого давления благодаря гибкости цепочек поставок и предварительному контрактованию. Тем не менее, неопределенность вокруг продления исключений и вводимых встречных пошлин со стороны США и их торговых партнёров остаётся фактором риска для будущих кварталов.

Финансовые результаты

Выручка компании выросла на 11% год к году до $14,15 млрд, что превзошло консенсус-прогноз FactSet на уровне $14,05 млрд. Сильный рост клиентских продуктовых заказов (+20% г/г) поддерживался спросом на продукты для инфраструктуры ИИ, заказы на которые превысили $600 млн, что позволило компании досрочно превзойти заявленную ранее цель в $1 млрд по итогам 2025 финансового года. Органический рост заказов без учета приобретения Splunk составил 9% год к году, с позитивной динамикой по всем регионам и сегментам. Компания завершила квартал с рекордным объемом обязательств к исполнению (RPO) в размере $41,67 млрд (+7,5% год к году).

Non-GAAP валовая маржа увеличилась до 68,6% (+0,3 п.п. год к году), превысив ожидания рынка на 0,8 п.п. благодаря благоприятному изменению структуры продаж и положительному эффекту от интеграции Splunk. Дополнительно на маржу повлияло снижение затрат на логистику и компоненты, что позволило существенно повысить эффективность бизнеса. Операционная маржа также улучшилась до 34,5% (выше ожиданий в 33,7%). Денежный поток от операционной деятельности составил $4,1 млрд (+2% год к году), что отражает улучшение прибыльности и снижение оборачиваемости оборота капитала.