Тем не менее, это не гарантирует улучшения перспектив на 2021 год: по нашей оценке, от трети до половины экономического роста будущего года будет техническим, отражающим эффект низкой базы 2 квартала 2020. Беспокойство по поводу траектории российского роста также связано с тем, что в годы спада в России снижаются доходы населения: при нашем ожидании спада ВВП на 3% год к году в этом году, мы ждем снижения доходов населения на 5% год к году.

Снижение российского ВВП на 8,5% год к году в 2 квартале 2020 оказалось менее глубоким, чем в других странах, развеяв опасения по поводу того, что весьма скромный масштаб господдержки усугубил ситуацию

Снижение российского ВВП на 8,5% год к году за 2 квартал 2020 можно воспринимать позитивно по двум причинам. Во-первых, его динамика оказалась лучше, чем в других странах, подтвердив нашу первоначальную точку зрения, которая заключалась в следующем: поскольку на долю МСБ приходится всего 20% российского ВВП, а Россию посещало ежегодно только 25 млн иностранных туристов, экономика России менее уязвима в условиях карантинных мер в сравнении с другими странами. Второе наблюдение заключается в том, что ожидания более глубокого спада связывали масштаб поддержи правительства с глубиной кризиса: опыт предыдущего кризиса 2008 года указывает на то, что поддержка государств в мире носила контрциклический характер и помогла сгладить экономический спад. 

Таким образом, ожидалось, что Россия может показать слабую динамику ВВП из-за весьма скоромного пакета государственной помощи, но спад этого года демонстрирует другую зависимость от уровня государственной помощи: на наш взгляд это означает, что страны, вводившие жесткий карантин в 2020 году, добились этого, компенсируя своим экономикам максимум потерь, тогда как в странах, которые предпочли сохранить курс на сдержанную бюджетную политику, карантинные меры были мягче, или были имплементированы не так жестко. По аналогии, ожидаемый дефицит бюджетов в 2020 мы воспринимаем, скорее, как показатель серьезности намерения правительства «остановить» экономику, а совсем не как намерение стимулировать дополнительный рост. 

Консенсус-прогноз ждет роста ВВП на 3,1% год к году, но минимум треть этого роста будет технической

Сейчас, когда риск полномасштабной второй волны карантинных мер по типу 2 квартала 2020, судя по всему, ослабевает, появилось пространство для некоторого улучшения прогноза на этот год. Неудивительно, что ожидается, что Минэкономразвития может немного повысить свой прогноз на этот год с текущего спада на 5% до примерно -4% год к году. Это приблизит официальную оценку к уровню консенсус-прогноза, недавно собранному Центром развития НИУ ВШЭ: согласно его данным, спад ВВП на этот год сейчас ожидается на уровне 4,2% год к году, что должно сменится ростом на 3,1% год к году в 2021 году. Следует, однако, помнить, что как минимум часть роста следующего года будет иметь статистическую природу, отражая слабую базу 2 квартала 2020.

По нашей оценке, от 30% до 50% роста в будущем году будет техническим благодаря этому статистическому эффекту всплеска роста во 2 квартале 2021. Исключая этот эффект, рост на будущий год, как ожидается, сохранится в диапазоне 1-2%. 

Наши оценки экономической активности на этот год остаются неизменными на уровне -3,0% год к году, равно как и ожидание роста на 2,5% год к году на 2021 год.

Кумулятивный рост российского ВВП на 5% с 2013 по 2019 год был слабым по мировым меркам… Факт умеренного снижения ВВП во 2 квартале 2020 и, возможно, за 2020 год следует, тем не менее, рассматривать в более широком контексте долгосрочной истории российского экономического роста, которая остается очень слабой. Хотя в 2007-2013 годах кумулятивный рост российского ВВП опережал рост в странах с развитой экономикой и составил 13%, в 2013-2019 годах он составил всего 5%, тогда как в развитых странах он за аналогичный период был в три раза выше. Российский результат роста отстает от среднемировых темпов роста и явно отстает от стран развивающихся рынков, которые были драйвером роста мировой экономики. Спад доходов населения невыгодно отличает Россию от других стран.

Сохранение слабых темпов

экономического роста в России в течение продолжительного времени настораживает не столько при сравнении с другими странами, сколько с точки зрения расхождения трендов роста и доходов. Конъюнктура слабого роста негативна для траектории реальных располагаемых доходов населения, и кумулятивные доходы населения в 2014-2018 годах были самыми низкими среди большой группы стран и даже слабее, чем в Греции, где их динамика все же осталась положительной. Кризис этого года, как ожидается, должен повторить опыт кризиса 2014 года в том смысле, что снижение ВВП будет происходить на фоне более сильного снижения реальных располагаемых доходов населения. 

Так, спад ВВП в 2015 году на 2% сочетался с накопленным снижением реальных располагаемых доходов населения России на 10% в течение трех лет, 2014-16 годах. В 2020 спад ВВП на 3%, который ожидаем мы, вероятно приведет к снижению реальных располагаемых доходов населения на 5% в этом году. Это значит, что слабая траектория доходов населения останется ограничителем темпов роста экономики в будущем и сохраняет риск будущего отставания от других стран.