Инфляция за март (10,34% год к году) превысила оценку, полученную на основе недельных данных Росстата (10,2%).

Основной вклад внес продовольственный сегмент (12,4% год к году против 11,7% год к году в феврале), тогда как динамика цен непродовольственных товаров и услуг была более сдержанной (9,1% год к году, как и в феврале). Интересно, что после трех месяцев стабильности (6,1% год к году) непродовольственная инфляция даже снизилась (5,9% год к году).

Даже несмотря на то, что инфляция в марте превысила ожидания, следует отметить, что темп месяц к месяцу все же сократился (0,64% месяц к месяцу против 0,7% месяц к месяцу в феврале). Средний за 3 месяца аннуализированный показатель продолжает снижаться второй месяц подряд (см. левый график). В целом признаки того, что жесткая ДКП работает, видны: инфляция в непродовольственном сегменте (в большей степени зависящая от кредитования и экономической активности) показывает достаточно низкие и стабильные темпы.

Ее ускорение в продовольственном сегменте может быть во многом связано и с локальными проблемами в сельском хозяйстве, и с ростом мировых цен и с другими, не подконтрольными ЦБ факторами. Текущая картина вполне сочетается с нашим сценарием дезинфляции к концу года до 6,5% год к году. 

Комментарий аналитиков Райффайзенбанк

Мы полагаем, что регулятор обойдется без повышения ключевой ставки и, при прочих равных, будет рассматривать ее снижение уже летом.