По нашим оценкам на основе данных Росстата, на неделе к 7 апреля рост цен составил 10,24% год к году (10,22% год к году неделей ранее). Среднесуточные темпы роста цен немного снизились (0,023% против 0,028% неделей ранее). Завтра будут опубликованы итоговые данные за март, и они могут оказаться меньше недельных оценок. Однако, даже если они совпадут, это все равно будет означать сокращение темпов роста месяц к месяцу с исключением сезонности. Сейчас инфляция идет по траектории ниже прогноза ЦБ.

Видимо, данные по инфляции разочаровали рынок ОФЗ, вчера индекс RBGI вновь упал ниже 106 п.п. Впрочем, по нашим расчетам, инвесторы все еще допускают снижение ключевой ставки в этом году (до 19% к концу года), со стартом смягчения летом. Хотя еще 2 недели назад была заложена более мягкая траектория со снижением до 18% к концу года. В кривую ROISfix однако, заложен менее оптимистичный сценарий, с индикацией рисков повышения ставки в ближайшие месяцы и со смягчением лишь осенью до уровня в 20-20,5%.

С учетом консервативной позиции ЦБ по текущей ситуации, в том числе и внешней, связанной с торговыми войнами, риски движения по более консервативной траектории возросли. Регулятор не раз отмечал, что не желает повторения ситуации прошлого года, когда инфляция прекратила снижение, и ставку пришлось вновь поднимать. При этом главным аргументом, который должен удержать от излишней жесткости, на наш взгляд, остается риск переохлаждения экономики. Впрочем, Набиуллина отметила, что опасения о подрыве экономики РФ из-за высокой ключевой ставки не оправдались. Пока, действительно, сигналов охлаждения экономики не так много.