Сегодня «Селигдар» представил результаты за 9 месяцев 2024 года.

Основные показатели

• Выручка: 43 млрд рублей (+16% год к году).
• EBITDA: 19,3 млрд рублей (+31% год к году).
• Рентабельность по EBITDA: 45% (+5 п.п.).
• Чистый убыток: 10 млрд рублей (+13% год к году).

Нарастить выручку удалось за счёт повышения продаж и роста мировых цен на золото. Себестоимость при этом осталась на уровне прошлого года, из-за чего рентабельность по EBITDA увеличилась на 5 п.п., достигнув 45%.

Несмотря на ощутимый рост выручки, «Селигдар» получил чистый убыток в 10 млрд рублей. Убыток кажется внушительным, однако он исключительно «бумажный» и не влияет на реально финансовое положение компании, так как более 14 млрд рублей составил убыток от курсовых разниц.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка

Стоит отметить, что компания попала в странное положение – рост цен на золото ведет к росту расходов на выплату купонов по облигациям, поскольку купоны некоторых выпусков облигаций «Селигдара» привязаны к стоимости драгметалла. Дополнительное давление оказывает повышение ключевой ставки – выплаты по отдельным облигациям привязаны к ней.

Тем не менее, мы не видим больших долговых рисков – денежный поток от операционной деятельности полностью покрывает долговые обязательства. Но на капитальные затраты компании уже не хватает средств, из-за чего она вынуждена привлекать новые займы.

Бизнес «Селигдара» выглядит устойчивым, но компания не может извлечь выгоды из роста цен на золото, ибо он ведёт к росту процентных платежей. Не помогает и девальвация, так как купоны по облигациям привязаны к стоимости золота в рублях.

Драйверов роста котировок акций мы не видим. В ближайшей перспективе бумаги, скорее всего, будут двигаться в рамках общей рыночной динамики.