О последствиях для экономики и фондового рынка, если США объявят дефолт по государственным обязательствам.

Это приведет к многочисленным негативным последствиям на разных уровнях.

Последствия дефолта

• Автоматическое сокращение госрасходов, что негативно повлияет на экономику США в целом (доля госрасходов в ВВП США составляет 37%), и особенно на отдельные отрасли, в которых велика доля госзаказов (например, оборонная промышленность)
• Рост доходностей краткосрочных казначейских облигаций (отчасти это уже произошло), что усугубит проблемы в банковском секторе США, замедлит кредитование и окажет негативное влияние на экономику
• Замедление экономики должно привести к снижению цен на сырьевые товары (нефть, металлы).
• Умеренный рост доходностей долгосрочных гособлигаций, что негативно для американского рынка акций.
• Снижение курса доллара, что станет позитивным фактором для американских компаний-экспортеров.

Каких активов избегать:

• Государственных облигаций США.
• Акций банков и страховых компаний (в США и в мире).
• Акций сырьевых компаний (в США и в мире).
• Акций США, ориентированных на домашний рынок.

Как защититься

В случае дефолта США ряд активов могут проявить защитные функции, в частности можно выделить:

• Золото.
• Европейские государственные облигации и корпоративные облигации с рейтингом AAA.
• Российские облигации в юанях («Роснефть-24», «Полюс-27», «Русал-24») и замещающие облигации в евро («Газпром-25, 26», суборд).
• Российские акции, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл, IT).

Историческая справка

Мы полагаем, что дефолта по государственным обязательствам США удастся избежать. Несмотря на ожесточенные дебаты и пугающие заявления американских политиков и официальных лиц, процедура повышения потолка госдолга для США является рутинной. С 1962 г. потолок повышался 83 раза. В крайнем случае решить проблему потолка госдолга можно и жесткими методами. У президента Байдена есть возможность объявить потолок госдолга неконституционным, а министерство финансов США может прибегнуть к денежной эмиссии, выпустив «монету в $1 триллион».

Ближайшей исторической аналогией является ситуация лета 2011 года, когда был допущен технический дефолт по государственным обязательствам. Рейтинговые агентства понизили рейтинг США на одну ступень. После того, как потолок был повышен, рынки вернулись в нормальное состояние. Лучшим классом активов стали долгосрочные облигации, которые показали рост на 29% во второй половине года. Положительный результат показал и американский доллар (+7%), а золото хорошо чувствовало себя в течение всего года.

В истории США случались и другие казусы под общим названием «shutdown»: приостановка работы правительственных учреждений, которая несла негативные последствия для экономики, если была затяжной. В данном случае речь идет именно о дефолте, то есть неисполнении обязательств по долгам вследствие неповышения потолка госдолга, тогда как shutdown был следствием несогласования Конгрессом бюджетных расходов.