Индустриальный гигант General Electric представил финансовые результаты за I квартале 2021 года. Убыток на акцию оказался выше ожиданий рынка ($0,04) и составил $0,33. Компания не побила консенсус по выручке ($17,53 млрд), заработав $17,1 млрд (−12%).

Сложно было ожидать позитивных результатов в I квартале. Авиаиндустрия только начинает свое медленное восстановление. Boeing постепенно восстанавливает поставки сертифицированной в ноябре 2020 года модели 737 MAX. Boeing поставила 77 самолетов, из которых 58 были модели 737 MAX. Год назад поставки составили 50 самолетов, среди которых данной модели не было из-за запрета на полеты. Отчасти поэтому GE заявила о соглашении с крупнейшим держателем этой модели Southwest Airlines об установке на 100 таких самолетов двигателей CFM International LEAP-1B. Также заключено долгосрочное соглашение со Scandinavian Airlines об установке таких двигателей на 35 самолетов Airbus A320neo.

Половина доходов GE приходится на США, а остальные средства приносят преимущественно Европа и Азия. То есть стремительный рост вакцинации в Штатах затронет лишь часть бизнеса. Уже вакцинировано 216 млн человек, или 65,5% населения страны. В Европе вакцинировано меньше 30% населения, а в Азии меньше 10%. Поэтому влияние последствий от распространения COVID-19 будет сохраняться долго для индустриальной компании.

В марте GE решила объединить бизнес по лизингу самолетов (GECAS) с ирландским конкурентом AerCap Holdings N.V. (AER) на общую сумму $30 млрд. GE получит $24 млрд наличными и долю 46% в новой объединенной компании. Сделка позволит уменьшить текущий долг $70 млрд до примерно $50 млрд. Пока долговая нагрузка очень высока даже для индустриальной компании. Это отражает тяжелое положение компании и бизнеса в целом.

Акции GE выросли с начала года на 25%. Объясняем это высоким спросом инвесторов на акции стоимости и новыми перспективами для авиаиндустрии. Однако долгосрочное восстановление будет медленным. По нашим оценкам, целевой уровень акций составляет $12,5.