Опубликованный отчет BLS за март показал, что рынок труда США продолжает преподносить сюрпризы: прирост рабочих мест ускорился до максимума за 10 месяцев и существенно превысил консенсус-прогноз, безработица снизилась, рынок при этом не ожидал изменений.

Однако «перегрев» вроде бы не усиливается: темп роста зарплат совпал с ожиданиями рынка и в годовом выражении замедлился до минимума с июля 2021 года, а уровень участия населения в рабочей силе увеличился, что отражает увеличение предложения рабочей силы. В сочетании с большинством других отчетов по рынку труда США, которые вышли на этой неделе, отчет BLS показывает, что ситуация с занятостью остается очень устойчивой, что позволяет ФРС не спешить со снижением ставки. Как отметил глава ФРБ Ричмонда Том Баркин, безработица остается ниже 4% уже 26 месяцев подряд, такого не было с 1960-х годов. При этом в отчете нет явных признаков усиления инфляционного давления, но сильный прирост рабочих мест может способствовать более устойчивой динамике зарплат и тормозить темпы дезинфляции, что, собственно, уже проявилось в данных по инфляции за январь-февраль.

Ключевое значение для дальнейших действий ФРС приобретает динамика инфляции. Как отмечал ранее Джером Пауэлл, необходимо увидеть больше свидетельств ее устойчивого замедления перед тем, как начинать снижение ставки. Если инфляция будет замедляться в ближайшие месяцы, то все еще остается шанс на первое снижение ставки ФРС на июньском заседании. Этот сценарий пока оценивается рынком как основной. Однако инфляционные риски связаны как с сильным ростом американской экономики и устойчивым рынком труда, так и с новой волной роста мировых цен на нефть и цен на бензин в США. Медианный прогноз руководителей ФРС по итогам мартовского заседания предполагает три снижения ставки в этом году.

Но в последнее время некоторые руководители ФРС (Бостик, Кашкари) говорят о том, что если дезинфляция замедлится или остановится, то не исключено, что ФРС снизит ставку в этом году лишь один раз к концу года или не снизит ее вообще. После выхода отчета глава ФРБ Далласа Лори Логан сказала, что пока рано начинать думать о снижении ставки. Она обеспокоена тем, что инфляция может закрепиться на высоком уровне и не будет снижаться к цели 2% в соответствии с прогнозными ожиданиями и с ожидаемой скоростью.

После выхода отчета фьючерсы на CME уменьшили оценку вероятности снижения ставки ФРС на заседании 1 мая с 11% до 5%, а на июньском заседании – до 53% против 66% накануне. Хотя фондовые индексы отреагировали на сильные данные по рынку труда ростом, отчет поддержал рост доходностей гособлигаций и укрепление курса доллара.