Информационное агентство Finam.ru провело онлайн-конференцию «Рынок облигаций в новой нормальности». Ее участники ожидают роста ключевой ставки Банка России до 14% в 2023 году. Рубль, в свою очередь, после укрепления на прошлой неделе по-прежнему остается слабым. На этом фоне эксперты отдают предпочтение долговым бумагам с переменным купоном и замещающим облигациям.

Рост ключевой ставки ЦБ во второй половине 2023 года привел к повышению спроса на инструменты долгового рынка. По данным Московской биржи, чистый приток средств розничных инвесторов в облигации в сентябре вырос на 25% и составил 273 млрд рублей, что стало рекордным показателем в истории отечественного долгового рынка. С начала года объем вложений физлиц в российские бонды вплотную приблизился к 1 трлн рублей. Из них на инвестиции в корпоративные облигации приходится 850,5 млрд рублей, в ОФЗ – 145,1 млрд рублей, в региональные облигации – 2,1 млрд рублей.

На данный момент рынок облигаций действительно выглядит предпочтительнее, считает главный аналитик по облигациям «Солид брокер» Максим Плешков: «На рынке акций боковик коррекции. Перспективы туманны, так как рубль приостановился и перестал падать рекордными темпами. На облигационном рынке можно заработать до 20% к концу 2024 года практически без риска».

Среди инструментов долгового рынка участники конференции выделяют облигации с переменным купоном (флоатеры). «Пока цикл повышения ставки не завершен, большая часть портфеля облигаций может быть во флоатерах. Заемщики также предлагают все большее число выпусков с плавающей ставкой», – отмечает управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич. «Сейчас из корпоративных флоатеров можно составить портфель, который каждый месяц будет приносить вполне конкурентоспособный купон и который не будет виртуально уцениваться из-за растущих ставок», – добавляет руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев. По словам эксперта, доходности ОФЗ и качественных корпоративных облигаций с фиксированным купоном слишком низкие и находятся на уровнях, которые не соответствуют текущей ставке ЦБ, в то время как доходности облигаций с переменным купоном выше, чем и объясняется актуальность этого инструмента.

Инвесторы также могут обратить внимание на замещающие облигации, полагает Плешков: «При долгосрочно слабеющем рубле это очень хороший инструмент, который дает защиту от обесценения национальной валюты. Россия по-прежнему остается экспортно-ориентированной экономикой, где постоянно ослабевающий рубль выгоден многим». Сегодня наиболее привлекательными с точки зрения доходности и надежности являются замещающие облигации «Газпрома», «Совкомфлота», «Фосагро» и «Лукойла». «Они дают 6-8% годовых в валюте при кредитном рейтинге «ААА». До конца года Минфин планировал заместить суверенные евробонды. В 2024 году ждем, что навес новых замещений снизится и котировки подрастут при снижении доходности до 5-6%», – прогнозирует Грицкевич.

Оптимальный облигационный портфель в текущих условиях, по мнению экспертов, выглядит следующим образом: корпоративные флоатеры с рейтингом «ААА»-«АА» – более 50%, замещающие облигации – 30%, короткие корпоративные облигации с фиксированной ставкой с рейтингом не ниже «А» – 10-20%.