По расчетам аналитиков Раффайзенбанка на основе недельных данных Росстата, инфляция в годовом выражении немного выросла на неделе к 24 марта (10,22% год к году), среднесуточный темп роста цен вернулся к уровням первой декады марта (0,017% против 0,01% на предыдущей неделе и 0,015% в среднем с начала марта).

Повышение годовых темпов – во многом результат эффекта низкой базы прошлого года, и если в марте они составят текущие 10,22% год к году, то, по нашим оценкам, сезонно-сглаженные темпы снизятся с 0,7% месяц к месяцу до 0,54% месяц к месяцу. Похожего сценария ждет и ЦБ – А. Заботкин отмечал, что в марте динамика инфляции месяц к месяцу. с очисткой от сезонности будет на уровне февраля или даже ниже.

Впрочем, для ЦБ одного месяца снижения инфляции недостаточно, регулятор, скорее всего, хочет увидеть более убедительные сигналы и по инфляции, и по экономике (которая пока не показывает явных признаков охлаждения). Видимо, ощущая это, рынок ОФЗ продолжает падение: сегодня индекс RGBI теряет почти 1 п.п., уйдя ниже психологической отметки в 110 п.п.

Просадка идет уже пять дней подряд, и, скорее всего, рынок потерял надежду на скорое смягчение ДКП. Оптимизм поубавился и в ходе прошедших вчера аукционов ОФЗ (размещено лишь 43 млрд рублей). Не исключено, что отсутствие явных продвижений в геополитике также уменьшает аппетит к риску.

Выжидательно-осторожная позиция ЦБ очевидна. Сегодня А.Заботкин подчеркнул, что пока рано говорить о том, что инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились достаточно для перехода к снижению ключевой ставки. Впрочем, ситуация в экономике может начать меняться довольно быстро. Мы ждем, что в этом году реализуется сценарий мягкой посадки экономики на фоне существенного сокращения темпов бюджетных расходов и высокой ключевой ставки.

Несмотря на то, что в январе-феврале ситуация была, скорее, обратная, в ближайшие месяцы ожидаемый профицит бюджета может существенно изменить картину, сформировав почву для обсуждения смягчения политики.