Московская биржа: выше рынка, цель - 125 рублей за акцию.

В 4 квартале 2019 комиссионные доходы выросли на 12,8% год к году до 7,1 млрд рублей, при этом основными драйверами роста выступили сегменты акций (+47% год к году) и облигаций (+55%). Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился на 9,3% до 4 млрд рублей, за счет реализованных доходов от переоценки инвестиционного портфеля. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 15,7% до 8,07 млрд рублей, скорректированный чистый доход - на 13,4% до 5,7 млрд рублей. За 2019 год комиссионные доходы составили 26,2 млрд рубля (+10,7%, в рамках консенсуса), а процентный доход вырос на 4,1% до 16,7 млрд рублей.

Показатель EBITDA достиг 28.7 млрд руб. (+3.7%), чистая прибыль составила 20.2 млрд руб. (+2,4%) Наблюдательный совет рекомендовал выплатить дивиденды за 2019 в размере 7,93 рубля на акцию, что предполагает коэффициент дивидендных выплат 89%. Дата закрытия реестра намечена на 15 мая.

Наше мнение
Результаты достойные, несколько лучше консенсус-прогноза. Рекомендованный уровень DPS проходит по верхней границе консенсус-диапазона, предполагая дивидендную доходность на уровне 9%. Это достаточно высокий уровень, который должен поддержать акции. На фоне сложной рыночной конъюнктуры акции MOEX представляются нам интересными, учитывая резко возросшие волатильность и объемы торгов, которые положительно отражаются на комиссионных доходах биржи.

Кроме того, падающие цены на нефть могут заставить ЦБ РФ повременить с дальнейшим снижением ключевой ставки, что поддержит уровень процентных доходов. На наш взгляд, в случае глубокой коррекции на открытии сегодняшних торгов акции Московской биржи могут стать привлекательной инвестицией.