«Совкомфлот» отчитался за 1 полугодие 2024 года.

Ключевые финансовые результаты за полгода

• Выручка: $1019 млн (-16% год к году).
• Выручка (тайм-чартерный эквивалент): $832 млн (-23% год к году).
• Прибыль от эксплуатации судов: $628 млн (-31% год к году).
• EBITDA: $591 млн (-32% год к году).
• Маржинальность по EBITDA: 58% (-13 п.п. год к году).
• Чистая прибыль: $324 млн (-35% год к году).
• Скорректированная чистая прибыль: 31,5 млрд рублей (-26% год к году).

Ключевой негативный эффект на динамику выручки и маржинальность оказало усиление санкционного давления (в феврале были введены санкции в отношении части судов, что ограничило возможность их использования и способствовало росту расходов на эксплуатацию флота на 22% год к году), а также снижение ставок на фрахт с апреля, частично вследствие сокращения добычи российской нефти.

Рентабельность по EBITDA продолжила снижаться с пиковых уровней прошлого года и составила 58%, что в целом неплохо.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка 

Оцениваем представленные результаты как ожидаемо невыразительные на фоне значительного давления на компанию и прохождения пика по перевозкам. 

По словам представителей компании, «Совкомфлот» сконцентрирован на заключении долгосрочных контрактов и продолжает системную работу по нивелированию негативных эффектов от санкций. Поэтому мы сдержано смотрим на финансовые результаты «Совкомфлота» во II полугодии.

Несмотря на санкционное давление, мы считаем, что дивидендные перспективы компании остаются неплохими, – в настоящее время это ключевой фактор привлекательности в ее инвестиционном кейсе. Так, даже сократившаяся до 31 млрд рублей скорректированная прибыль предполагает, при сохранении нормы дивидендных выплат на уровне 50%, накопленные дивиденды за 6 месяцев на уровне 6,6 рублей. 

Пока мы не видим оснований для дальнейшего ухудшения конъюнктуры рынка танкерных перевозок, что позволяет ожидать неплохих выплат по итогам всего 2024 года. По нашим оценкам, они могут составить 14,4-15,1 рублей или 14%-15% дивдоходности. Отметим, что менеджмент допускал выплату промежуточных дивидендов. В случае, если осенью будет принято такое решение, это способно разогреть интерес к акциям компании.