«Северсталь»: позитивно, цена - 17,6 за ГДР

В минувшую пятницу представила финансовую отчетность за 4 квартал 2019 по МСФО – результаты в целом соответствуют ожиданиям рынка. Чистая прибыль оказалась выше консенсуса на фоне дохода от курсовых разниц. Как и ожидалось, из-за сезонного снижения объемов реализации и цен на сталь показатели оказались слабее, тогда как рост капиталовложений оказал давление на СДП. Финансовая позиция компании остается сильной, а отношение чистого долга к EBITDA по состоянию на конец года зафиксировано на уровне 0,6x. 

Поскольку компания использует скорректированный СДП для расчета дивидендов, выплаты должны существенно превысить СДП за 4 квартал 2019 года в размере $101 млн (рекомендованные дивиденды за 4 квартал 2019 года составляют примерно $348 млн). «Северсталь» рекомендовала выплатить дивиденды в размере 26,26 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность примерно 3% (и 12,4% по итогам всего 2019 г.). Представленный компанией долгосрочный прогноз спроса на сталь позитивен. 
Компания сообщила о росте цен на сталь в 1 квартале 2020 года на фоне процесса пополнения запасов и сокращения объемов производства и считает строительный сектор главным драйвером роста спроса на сталь на российском рынке.

Основные показатели:
- Выручка группы снизилась на 13% к/к до $1,8 млрд.
- EBITDA снизилась на 24% к/к до $602 млн. Благодаря вертикальной интеграции компании, снижение себестоимости помогло сгладить эффект снижения цен на сталь.
- Чистая прибыль, поддержку которой оказал доход по курсовым разницам, составила $374 млн, что на 24% ниже к/к.
- Капитальные расходы сильно выросли в квартальном сопоставлении и достигли $431 млн. Капитальные расходы за 2019 г. составили $1,2 млрд против прогнозных $1,4 млрд.
- Отношение чистого долга к EBITDA зафиксировано на уровне 0,6x в конце 2019 г. (в 3К19 этот коэффициент составлял 0,4x). В рамках телефонной конференции по итогам объявления результатов компания объявила, что не планирует выходить на долговой рынок в ближайшее время и выразила уверенность, что генерируемый СДП позволит сохранить высокую дивидендную доходность при объявленном уровне капитальных вложений.
- Северсталь рекомендовала выплатить дивиденды за 4 квартал 2019 года в размере 26,26 рублей на акцию при дивидендной доходности 3% за 4 квартал 9 и 12,4% за весь 2019 год. На 16 июня назначена дата закрытия реестра.