Банк «Санкт-Петербург» вчера представил финансовые результаты за 2 квартал 2020 по РСБУ

В целом мы считаем, что банк представил сильные цифры, указывающие на относительную устойчивость выручки и признаки улучшения стоимости риска, которая оказалась лучше первоначальных ожиданий. Учитывая этот факт, а также сильные уровни достаточности капитала, мы не исключаем, что банк чуть позже в этом году вернется обсуждению дивидендных выплат за 2019 год (3,3 рубля на акцию, как ожидалось ранее, при доходности 8%).

Хотя риск второй волны пандемии остается и сниженные процентные ставки ограничивают потенциал улучшения ROE, мы считаем, что большинство рисков уже отражено в котировках при коэффициенте 0,24x P/BV (который на 20% ниже среднего коэффициента за последние два года и на 52% – за последние 10 лет) и 1,1x P/PPOP (который на 35% ниже среднего мультипликатора за 10 лет).

Обзор результатов

Чистый процентный доход вырос на 26% год к году (не изменившись квартал к кварталу) на фоне снижения стоимости фондирования и временного сокращения отчислений в АСВ (тогда как совокупный кредитный портфель вырос на 13% год к году и снизился на 3,5% квартал к кварталу). В результате чистая процентная маржа (на все банковские активы) выросла на 0,7 п. п. год к году и не изменилась квартал к кварталу. Комиссионный доход вырос всего на 2% год к году во 2 квартале 2020 на фоне слабой транзакционной активности (особенно в апреле). Рост операционных расходов был сильным в 2К20 (+ 11% год к году), тогда как ранее банк объявлял о запуске программы оптимизации затрат.

По нашим оценкам, стоимость риска составила 2% в 2К20 в сравнении с 4,1% в 1 квартале 2020, главным образом, отражая колебания валютного курса – по нашей оценке, на каждый рубль ослабления курса рубля к доллару приходится 150 млн рублей дополнительных резервов (что отражается аналогичным доходом по статье курсовые разницы и, таким образом, нейтрально для отчета о прибылях и убытках). Стоимость риска с учетом валютной переоценки, как и ожидалось, выросла во 2 квартале 2020 до 3,1% против 1,7% в 1 квартале 2020, отражая ухудшение экономических перспектив. 

Тем не менее, примерно 0,9 млрд рублей дополнительных резервов (связанных с макроэкономическим фактором) отразилось в отчетности банка за 1 квартал 2020 по МСФО, тогда как в отчетности по РСБУ эта сумма, вероятно, была отражена как часть резервов за 2 квартал 2020. Если предположить, что эта сумма (0,9 млрд рублей) была бы учтена в отчетности по РСБУ за 1 квартал 2020 вместо 2 квартала 2020, стоимость риска могла бы улучшиться на 0,3 п. п. квартал к кварталу. Чистая прибыль за 2 квартал 2020 выросла более чем в два раза до 2,2 млрд рублей при ROAE на уровне 10,1%. Норматив достаточности основного капитала (N1,2) составил 10,8%, что гораздо выше внутреннего ориентира самого банка в размере 9,75%