Дефицит предложения на рынке нефти резко сократился до 0,3-0,4 млн баррелей в сутки против 0,9-1,2 млн баррелей в сутки во 2 квартале.

Сказалось сразу несколько факторов: замедление темпов экономики Китая и схлопывание на этом фоне потребления нефти в стране(доля Китая в мировом потреблении нефти сжалась до 15% против традиционных 16-16,5%); восстановление экспортных поставок Ливии объемом 0,5 млн баррелей в сутки; забастовки на НПЗ в Колумбии и Детройте, сократившие спрос заводов на сырую нефть; снижение спроса на дизельное топливо в ЕС и Азии; спад потребления бензина в США. 

Китай с начала года держит уровень импорта нефти в районе 10,9 млн баррелей в сутки против 11,2 млн баррелей в сутки в прошлом году. Тот факт, что в августе импорт вырос до максимальных уровней за год (11,56 млн баррелей в сутки) не говорит о восстановлении потребления (импорт все равно на 7% ниже, чем год назад), это лишь следствие накопления запасов – в коммерческие и стратегические хранилища было добавлено 1,85 млн баррелей в сутки, что является максимальным притоком нефти в запасы с июня 2023 года. В целом складывается ощущение, что спрос на нефть в Китае переживает структурную трансформацию: прослеживается тенденция замены нефти на альтернативные виды топлива (в основном СПГ), рост продаж электромобилей снижает спрос на дизельное топливо, а развитие национальной сети скоростных железных дорог ограничивает рост внутренних авиаперевозок.

В Индии также наблюдается спад импорта до 4,54 млн баррелей в сутки с 4,76 млн баррелей в сутки в июне и 5,14 млн баррелей в сутки в мае, но это сезонный фактор из-за муссонов. Год к году динамика положительная (рост на 2,3%). В целом, прогноз по Индии положительный, страна переживает инфраструктурный бум, зависимость от импортной нефти выросла уже до 88% против 87% в прошлом году. 

США активно усиливаются на рынке как экспортер нефтепродуктов (ключевые потребители – Мексика, Китай, Индия, Бразилия, Япония, Южная Корея, Европа): с начала года средний экспорт нефтепродуктов составляет 6,55 млн баррелей в сутки против 6,23 млн баррелей в сутки в 2023 году. При этом импорт нефтепродуктов составляет лишь 1,9 млн баррелей в сутки. Экспорт сырой нефти заметно ниже: с начала 2024 – 4,2 млн баррелей в сутки, аналогично и в 2023. А импорт сырой нефти и вовсе упал до 6,6 млн баррелей в сутки с начала года – на уровень начала 90-х.

Европа – потребление стабильное (13% от мирового) на уровне 13,5-13,6 млн баррелей в сутки. По сути регион просто сменил одного поставщика на другого (Россию на США). 

В России добыча держится на уровне 8,9-9 млн баррелей в сутки (данные засекречены, оценка МЭА/ОПЕК). Среднесуточный экспорт нефти и нефтепродуктов в августе сократился второй месяц подряд, до 7 млн баррелей – это самый низкий уровень с марта 2021 года. Почти все падение пришлось на сырую нефть из-за сокращения закупок Китаем и Индией. 

Мы ждем дефицита предложения на конец года на уровне текущих 0,4 млн баррелей в сутки в связи с тем, что ОПЕК+ отложили еще на 2 месяца решение по уровням добычи, а сюрприза в виде резкого восстановления потребления со стороны Китая не предвидится. 

По ценам на нефть в моменте считаем $70-75 за баррель оправданным диапазоном, а если ситуация со спросом не изменится, то уровень $75-80 за баррель может стать актуальным на весь следующий год.