Результаты Biogen (BIIB) за третий квартал оказались лучше ожиданий инвесторов. Скорректированная прибыль на акцию составила $4,77, превысив общерыночные прогнозы на 16,6%. Выручка Biogen увеличилась на символические 0,1% квартал к кварталу и сократилась на 17,7% год к году, составив $2,78 млрд. Тем не менее этот результат оказался на 4,1% выше консенсуса. При этом одобрение и вывод на рынок препарата Aduhelm, состоявшийся этим летом, не были отражены в отчете. В основных сегментах бизнеса Biogen фиксируется охлаждение спроса.

Крупнейший для Biogen сегмент препаратов для лечения рассеянного склероза отразил падение выручки на 21,6% год к году ввиду снижения продаж TECFIDERA в США после потери патента. Этот результат частично компенсировал рост выручки от продаж сравнительно нового продукта VUMERITY.

Выручка  от реализации SPINRAZA сократилась на 10,1% год к году. Продажи нового препарата Aduhelm почти не принесли выручки Biogen. Однако менеджмент и не рассчитывал на значительные доходы от этого продукта в текущем году. Обновленный общерыночный консенсус, который ранее закладывал постепенное увеличение выручки от Aduhelm, теперь совпадает с ожиданиями компании.

Операционная маржинальность Biogen с прошлогодних 32,2% опустилась до 28,6%, что было обусловлено выплатой $125 млн компании InnoCare в рамках соглашения о совместной разработке продуктов BIIB111 и BIIB112. Также росту расходов SG&A поспособствовал вывод на рынок Aduhelm.

Совокупный долг Biogen на конец отчетного периода составлял $7,27 млрд. Объем денежных средств и их эквивалентов оценивался в $3,92 млрд. Таким образом, чистый долг компании равнялся $3,35 млрд. С июля по сентябрь Biogen выкупила около 2,2 млн обыкновенных акций на общую сумму $750 млн. Действующая программа обратного выкупа позволяет направить на эти цели еще $2,8 млрд. Часть этой суммы может быть использована до конца года.

Менеджмент Biogen повысил годовой прогноз по выручке с $10,65-10,85 млрд до $10,8-10,9 млрд, а по non-GAAP EPS – с $17,5-19 до $18,85-19,35.

На наш взгляд, рынок в дальнейшем будут интересовать в первую очередь показатели динамики продаж Aduhelm. Мы оцениваем результаты компании как нейтральные, сохраняя целевую цену по акции Biogen на уровне $344 с повышением рекомендации до «покупать» и рейтингом market perform.

Может быть интересно: Что не так с Intel