Однако компания отказалась от дивидендных выплат за полугодие, чтобы инвестировать еще больше средств в стриминг-направление, которое показало отличные результаты в отчетном периоде. 
Выручка корпорации упала на 23% год к году, до $14,71 млрд, при прогнозе $14,15 млрд. Скорректированный на одноразовые доходы и расходы чистый убыток на акцию составил $0,20, тогда как консенсус закладывал показатель на отметке $0,71 против скорректированой чистой прибыли $1,20, полученной за тот же период 2019. 

Пандемия продолжила негативно влиять на результаты Disney. Наибольшее давление этого фактора ощущают на себе парки развлечений, которые ранее были высокоприбыльными.

По оценкам компании, негативное влияние пандемии на операционную прибыль всех сегментов за 2020 финансовый год, завершившийся с окончанием третьего календарного квартала, составило $7,4 млрд. Из-за этого фактора Disney впервые за 40 лет получила чистый убыток, которые составил $2,8 млрд по итогам финансового года. Тем не менее худшее уже позади, и мы ожидаем получение чистой прибыли уже в следующем году. 

Выручка наиболее пострадавшего сегмента парков развлечений упала на 61%, до $2,58 млрд, а операционная прибыль объемом $1,38 млрд сменилась убытком в размере $1,1 млрд. Однако этот результат оказались лучше ожиданий, предполагавших выручку на уровне $2,23 млрд и операционный убыток в объеме $1,38 млрд. Для полного восстановления сегмента необходимо возвращение потребителей к привычному образу жизни и проведение массовой вакцинации от коронавируса. 

Главным позитивным аспектом отчета стал успех стриминг-направления. По итогам квартала количество подписчиков сервиса Disney+ составило 73,7 млн, что лучше консенсус-ожиданий 65,5 млн. В предыдущем квартале компания сообщала о 57,5 млн подписчиков. С момента запуска сервиса прошло около года. Напомним, что менеджмент изначально рассчитывал нарастить аудиторию до 60-90 млн к 2024 году, но эта цель оказалась достигнутой значительно раньше. Выручка сегмента, включающего доходы от стриминга, превзошла ожидания, закладывавшие ее на уровне $4,64 млрд, и составила $4,85 млрд. Пока сегмент приносит операционный убыток, но и он приятно удивил, составив всего $580 млн при консенсусе $1,04 млрд. 

Важной новостью стала отмена выплаты полугодового дивиденда за второе полугодие финансового года. Менеджмент объяснил это решение негативным влиянием экономического кризиса и приоритетными планами по развитию стриминг-направления, которое в настоящее время требует больших инвестиций для международной экспансии. В прошлом году дивиденд за этот период составил $0,88 на акцию, или около $1,6 млрд. Мы считаем данное решение полностью оправданным и разумным. Менеджмент подтвердил, что это лишь временная мера, и дивидендные выплаты возобновятся позднее. 

Квартальный отчет мы оцениваем умеренно позитивно. Вместе с тем аналитики не получили ответы на ряд вопросов относительно стратегии развития стриминг-направления. Однако в ходе конференц-звонка менеджмент несколько раз повторил, что все подробности будут раскрыты в ходе специального виртуального дня инвестора, который пройдет 10 декабря.

Повышаем целевую цену по акциям Disney со $135 до $150. Мы уверены, что ставка менеджмента на стриминг-направление – это разумный шаг в текущих условиях, который приведет к дальнейшему росту стоимости компании благодаря долгосрочному увеличению выручки и рентабельности.