Целевая цена по акции FSLR на горизонте двух месяцев – $188, рекомендация – «покупать». Стоп-лосс советуем установить на уровне $151.

Ключевые аргументы в пользу идеи

Финансовые результаты за 2024 год могут оказаться лучше ожиданий. 
Низкая оценка акций с оглядкой на возможное увеличение объемов производства за ближайшие три года на 30%.  

First Solar – американский отрасли солнечной энергетики, который занимается проектированием, маркетингом, выпуском и распространением фотоэлектрических энергетических систем и солнечных модулей. Компания является крупнейшим в мире производителем тонкопленочных фотоэлектрических солнечных модулей и крупнейшим производителем фотоэлектрических солнечных модулей в Северной Америке.

• 27 декабря 2023 года First Solar объявила о заключении двух соглашений на общую сумму $700 млн по продаже налоговых кредитов (TCTA), которые получила в рамках принятого в 2022 году Закона о снижении инфляции (IRA), компании Fiserv (FI). Фактически First Solar уже в первом полугодии может конвертировать начисленные выгоды от льгот IRA в денежные средства и в соответствии со своими планами направить на капитальные расходы. First Solar становится пионером в секторе солнечной энергетики по подобным сделкам и укрепляет свой баланс. Основные производственные мощности компании и цепочка поставок сосредоточены в США, что делает ее одним из основных бенефициаров введения стимулирующих мер в рамках закона IRA. First Solar рассчитывает увеличить объемы производства с текущих 11 ГВт до 14 ГВт к 2026 году.
• Будущий рост продаж First Solar во многом обеспечен значительным объемом предварительных заказов. На момент оглашения финансовых результатов за третий квартал общий портфель заказов составлял около 81,8 ГВт. По оценкам Roth MKM, которыми поделился портал Pv Magazine, First Solar может претендовать на полный налоговый кредит на пластины, ячейки и модули в размере $0,175 за Вт. Таким образом, производитель панелей может получать льготами около 50% от реализованной стоимости панели, что обеспечит ему значительные конкурентные преимущества. Учитывая обеспеченность FSLR заказами и по мере того, как все большее количество производимой компанией продукции будет претендовать на получение льгот, в 2024 году мы можем снова увидеть рост выручки компании на 30% и повышение операционной маржинальности до 33-36% с ожидаемых 25% по итогам 2023 года.
• Текущая оценка акций FSLR в 13 прогнозных прибылей 2024 года не выглядит высокой на фоне прогнозируемого роста объемов производства, большого количества невыполненных заказов и лидирующего положения компании на внутреннем рынке.

Полагаем, что в краткосрочной перспективе акции First Solar имеют потенциал для положительной переоценки.