Результаты в целом были ожидаемы – снижение основных показателей по году обусловлено тяжелой рыночной конъюнктурой. За счет восстановления цен на газ в 2021 году ждем улучшения операционных и финансовых показателей «Новатэка».

«Новатэк» отчитался за 4 квартал и весь 2020 год – без сюрпризов. Выручка компании сократилась за год на 17,5% - до 711,8 млрд рублей, EBITDA нормализованная – на 15%, до 392 млрд рублей. Маржа EBITDA при этом выросла до 55%. Чистая прибыль нормализованная потеряла 31%, составив 169 млрд рублей. С учетом эффекта от выбытия долей в «дочках» и СП прибыль, относящаяся к акционерам, составила 67,8 млрд рублей против 865,5 млрд рублей в 2019 году. Результаты ожидаемы с учетом слабой конъюнктуры всего 2020 года. А заметное сокращение прибыли акционерам обусловлено во многом высокой базой 2019 года, когда «Новатэк» отразил прибыль от выбытия доли 40% доли в Арктик СПГ 2 (675 млрд рублей). Единственным негативным моментом отчетности считаем снижение свободного денежного потока и ухода его в отрицательную зону. Это было вызвано ростом капитальных затрат на 26% год к году и снижением денежного потока от операционной деятельности в первой половине 2020 года (на фоне падения цен на углеводороды). Акционеры компании могут рассчитывать на выплату дивидендов за 2020 год в размере не менее 50% от чистой прибыли нормализованной, согласно политике компании. В конце прошлого года «Новатэк» допускал возможность увеличения выплат, но если исходить из утвержденной базы, то это 27,8 рублей на акцию – 2% доходности.

Несмотря на снижение финпоказателей по итогам 2020 года, которые обусловлены неблагоприятной макроэкономической ситуацией, мы считаем «Новатэк» интересной компанией для вложений на долгосрочную перспективу: высокая рентабельность, крепкий баланс, четкая стратегия развития. «Новатэк» не меняет планов нарастить производство до 57-70 млн т СПГ в год к 2027-2030 годам. В фокусе – запуск Арктик СПГ- 2 (с 2023 года). Отсутствие ввода новых серьезных мощностеи? СПГ в 2020 году (впервые за 10 лет) может создать дефицит на рынке, что сыграет на руку производителям, в том числе «Новатэку». Восстановление цен на газ окажет поддержку финрезультатам компании в 2021 году.

Рекомендуем покупать акции «Новатэка» с таргетом в 1620 рублей.