Выручка Fortinet во втором квартале увеличилась на 29,7% год к году и достигла $801,1 млн, превысив общерыночный консенсус на уровне $742,8 млн и верхнюю границу диапазона прогнозов самой компании на отметке $747 млн. Скорректированная разводненная EPS оказалась на 8% выше прогнозов и составила $0,95.

Лидером роста доходов Fortinet стал продуктовый сегмент, выручка от которого поднялась на максимальные за последние десять лет 40,8% год к году. Сервисный сегмент услуг также выглядел успешно и зафиксировал рост выручки на 23,9% год к году.

Компания отметила органический характер увеличения доходов продуктового направления, их рост не был связан с новыми приобретениями или отложенными транзакциями. Валовая маржинальность продуктового сегмента составляет 61% против 87% сервисного, поэтому общая валовая маржа компании снизилась с 78,9% за январь-март до 77,5% за апрель-июнь. В то же время операционная маржа повысилась с 24,5%  до 25,4%, хотя и осталась ниже уровней прошлого года из-за ослабления доллара и увеличения расходов на поездки и маркетинговые мероприятия.

Операционный денежный поток Fortinet за отчетный квартал вырос на 32% квартал к кварталу и на 69% год к году, достигнув $418,2 млн. Этот результат превысил рыночный консенсус на 44,6%: ожидалось, что операционный денежный поток составит $289,2 млн.

Fortinet смогла добиться самого высокого квартального прироста выставленных счетов (billings) с 2015 года. Их объем повысился на 35,1% год к году и 13% квартал к кварталу, до $960,9 млн.

Менеджмент Fortinet улучшил прогнозы на 2021 год. В соответствии с пересмотренными оценками показатель выставленных счетов вырастет примерно на 26% год к году, выручка будет в диапазоне $3,210-3,250 млрд, что предполагает рост в среднем на 24,5%. Сервисные доходы, согласно ожиданиям компании, по итогам года составят  $2,045-2,075 млрд (+23% год к году). Валовая скорректированная маржа будет в пределах 77-79%, операционная скорректированная маржа ожидается в коридоре 25-27%. Non-GAAP EPS прогнозируется на уровне $3,75-3,90.

Мы положительно оцениваем квартальную отчетность Fortinet и улучшаем прогноз ее выручки  за текущий год. Перспективы развития бизнеса компании обеспечены сильным пайплайном, повышением эффективности продаж, успехом стратегии создания единой интегрированной платформы безопасности. Полагаем, что в долгосрочной перспективе компания будет наращивать долю сегмента услуг в общей выручке, что сможет поддержать маржинальность. Наша целевая цена по акции Fortinet – $287,94, рекомендация – «покупать».