Золото в III квартале потеряло 1,8% стоимости к доллару США на фоне укрепления американской валюты. Золото остается защитным активом. Его стоимость растет с усилением неопределенности в экономике. Последние полгода мы наблюдали снижение рисковой премии золота, которое вернулось к более четкой обратной корреляции с индексом DXY.

По мере восстановления экономической активности в США спрос на золото будет снижаться. Однако его укрепление, на наш взгляд, может быть обусловлено ростом геополитической напряженности в мире. Заморозка российских активов повысила спрос на золото со стороны центральных банков развивающихся стран. Золото выступает в роли устойчивого к санкциям резервного актива, пусть и ценой меньшей ликвидности.

В случае эскалации геополитического кризиса на Ближнем Востоке и/или обострения отношений США и Китая на фоне тайваньского вопроса уместно ожидать роста стоимости золота. Даже в условиях относительной геополитической стабильности у золота есть потенциал роста за счет прогнозируемой коррекции курса доллара США. Золото также видится одним из наиболее перспективных активов для российских инвесторов, не желающих пополнять портфель традиционными резервными валютами.

«Покупать» золото против доллара США:

Краткосрочная рекомендация на квартал: «Покупать» золото против доллара США (XAU/USD) с целевым уровнем в 1900.

Долгосрочная рекомендация на 12 месяцев: «Покупать» золото против доллара США (XAU/USD) с целевым уровнем в 1986.

Серебро за III квартале укрепилось к доллару на 0,8%. Серебро – финансовый актив с традиционно высокой корреляцией с ценами на золото. Мы исходим из предпосылки о неизменном отношении стоимости золота к серебру в течение года и корреляции цен двух металлов на уровне 0,85, но отмечаем большую волатильность цен на серебро. Именно волатильность обеспечила укрепление серебра к доллару и золоту на конец периода — в целом динамика цен двух металлов оставалась схожей.

На ближайший год мы выделяем схожие с золотом драйверы для цен на серебро: геополитические риски и коррекция курса доллара. Наш прогноз на серебро несколько ниже прошлого из-за с ралли доллара в IV квартале. Однако серебро, как и золото, остается более привлекательным активом, чем доллар США, особенно для российских инвесторов без доступа к западным фондовым рынкам.

«Покупать» серебро против доллара США:

Краткосрочная рекомендация на квартал: «Покупать» серебро против доллара США (XAG/USD) с целевым уровнем в 22,10.

Долгосрочная рекомендация на 12 месяцев: «Покупать» золото против доллара США (XAG/USD) с целевым уровнем в 23,10.