«Русал»: выше рынка, цель – 50,5 рублей за акцию.

Европейские чиновники предоставили правительству США информацию о том, что основной акционер «Русала» Олег Дерипаска сохранил контроль над компанией. Напомним, его отказ от контроля стал одним из условий снятия санкций США в 2018. В отчете отмечается, что О. Дерипаска сохранил значительное влияние на повседневную деятельность «Русала»  и En+, а также использовал ресурсы и сотрудников компаний для продвижения своих личных деловых интересов. Позднее «Русал» опубликовал пресс-релиз, в котором назвал изложенные в статье предположения ложными и не соответствующими действительности.

Наше мнение

Новость однозначно негативная, поскольку повышает риск повторного введения санкций, особенно при новом президенте США. Прогнозировать вероятность такого исхода, на наш взгляд, достаточно бессмысленно. На данном этапе новость не окажет негативного влияния на доходы «Русала» - напротив, их может поддержать спекулятивный скачок цен на алюминий. Пока ситуация не нормализуется, на акции компании будут оказывать давление санкционные риски и потенциальные судебные тяжбы. Если не считать данные факторы, мы подтверждаем наше мнение о фундаментальной недооценке «Русала»  - компания торгуется с отрицательным мультипликатором EV/EBITDA (учитывая в составе EV рыночную стоимость 27.8% доли в Норникеле). Также напоминаем, что «Русал» является одним из мировых лидеров в производстве алюминия с долей 5.9% мирового рынка в 2019), что подразумевает потенциально значительное влияние на баланс общемирового спроса и предложения в случае введения санкций.