Инвестиционная идея: ОГК-2, ТГК-1, «Мосэнерго»

По данным неаудированной предварительной отчётности энергетического холдинга «Газпрома», «Газпром Энергохолдинга», ОГК-2 и ТГК-1 в долларовом исчислении смогли увеличить чистую прибыль по итогам 2019 года на 3,3% и 29%, соответственно. «Мосэнерго» потеряло 34% прибыли, в сравнении в 2018 годом, а МОЭК продемонстрировала нулевые показатели прироста прибыли в 2019 году. Аналогично изменилась и операционная прибыль, EBITDA, компаний: бизнес ОГК-2 и ТГК-1 вырос на 1,5% и 8%, соответственно, а Мосэнерго потеряло 30%, у МОЭК – снизилась на 4%.

Поэтому наиболее интересными дивидендными историями в ГЭХ стали ОГК-2 и ТГК-1.
ГЭХ объявил о готовности к новому этапу увеличения коэффициента выплаты дивидендов. В 2018 году выплаты были подняты с 25% до 35% от чистой прибыли по РСБУ. Теперь обозначен ориентир по переходу к 50% от чистой прибыли. С учётом снижения прибыли выше прогноза менеджмента, которое не позволяет

«Мосэнерго» сохранить выплаты в абсолютном значении даже при росте выплат до 50%, мы рассчитываем, что за 2019 год коэффициент выплаты в ГЭХ поднимется с 35% до 40%. При нём ОГК-2 и ТГК-1 смогут дать акционерам дивидендную доходность не ниже голубых фишек - 7,2%, а «Мосэнерго» – 6,8%.

В абсолютных цифрах ОГК-2 заплатит $0.0006 (0.04 рубля), ТГК-1 - $0.00002 (0.00099 рублей), «Мосэнерго» - $0.003 (0,16 рублей) на свою акцию.

За 2020 год мы ждём роста прибыли у ОГК-2, сохранения прибыли ТГК-1 на уровне 2019 года из-за роста доходов (несмотря на падение доходов от ДПМ с 2020 года) и дальнейшее сокращение прибыли «Мосэнерго» из-за окончания платежей ДПМ. При росте коэффициента выплат до 50% от чистой прибыли ТГК-1 выплатит около 9% дивидендной доходности, а Мосэнерго сможет повысить до 8%. За счёт роста прибыли от платежей ДПМ только ОГК-2 сможет предложить своим акционерам более 9% дивидендной доходности, плюс, ещё придёт платёж от СУЭК за Красноярскую ГРЭС в размере $0.0005 (0,030 рублей) на акцию при распределении 50% от прибыли в виде спецдивидендов. Это увеличит дивидендную доходность ОГК-2 ещё на 5% до 14-15% и сделает акцию дивидендным лидером в энергетическом секторе.

Комментарии