Рост выручки «Циан» в 1 квартале 2025 года остался на уровне 5% год к году; размер спецдивиденда превысит 100 рублей – «нейтрально».

Результаты «Циан» за 1 квартал 2025 года отражают сохранение сложной ситуации на рынке недвижимости: как и в предыдущем квартале выручка выросла на 5% год к году, маржа скорректированная EBITDA (22,8%) остается под давлением. При этом во 2 квартале 2025 года компания вернулась к двузначным темпам роста выручки (10-12% год к году) на фоне постепенной адаптации застройщиков к текущим условиям рынка, а также благодаря успешной весенней монетизации. Предоставленный прогноз роста в 2025 году (+14-18% год к году) является достаточно осторожным и не предусматривает сценарий какого-либо существенного снижения КС до конца года. 

Чистая денежная позиция на 31 марта составила 9,5 млрд рублей. При условии успешной редомициляции CIAN PLC в РФ менеджмент намерен до конца года вынести на СД вопрос о выплате специального дивиденда в размере более 100 рублей на акцию (прогноз аналитиков Альфа банка предполагает 162 рубля на акцию). В целом мы считаем результаты нейтральными для котировок «Циан».

Выручка +5% год к году – динамика на уровне 4 квартала 2024 года. Выручка в 1 квартале 2025 года увеличилась на 5% год к году (-4% квартал к кварталу) до 3,3 млрд рублей. Динамика выручки Основного бизнеса (3,2 млрд рублей) немного замедлилась, но осталась в положительной зоне (+7% год к году против +10% год к году в 4 квартале 2024 года) благодаря увеличению выручки от размещения объявлений и медийной рекламе, что позволило компенсировать снижение выручки от лидогенерации.

Выручка Транзакционного бизнеса составила 137 млн рублей, ожидаемо сократившись на 25% год к году и 6% квартал к кварталу на фоне рекордно высоких процентных ставок и ужесточения условий по льготным ипотечным программам.

Скорректированная EBITDA остается под давлением. Скоррtктированная EBITDA за 1 квартал 2025 года составила 0,75 млрд рублей (-22% год к году и -17% квартал к кварталу). Скорректированная маржа EBITDA составила 22,8%, что на 3,6 п.п. ниже год к году и квартал к кварталу на фоне увеличения операционных расходов, опережающих рост выручки.

«Циан» немного нарастил денежную позицию

На 31 марта денежная позиция (включая денежные депозиты со сроком погашения свыше 3 месяцев) составила 9,5 млрд рублей (+0,3 млрд рублей за квартал). При этом у компании по-прежнему нет обязательств по коммерческому долгу и низкий Capex.

Осторожный прогноз на 2025 год 

Прогноз менеджмента по росту выручки в 2025 году – +14-18% год к году (до 14,8-15,3 млрд рублей) по сравнению с нашими более агрессивными ожиданиями по росту (на 27% год к году до 16,5 млрд рублей). Прогноз менеджмента отражает сценарий, в котором до конца текущего года не произойдет существенного снижения ключевой ставки. Формальный прогноз рентабельности по скорректированной EBITDA на текущий год – более 20%. При этом менеджмент ставит задачу как минимум поддержать маржу не ниже 2024 года (24,7%), а в позитивном сценарии – улучшить ее год к году.

Размер специального дивиденда составит 100+ рублей. Компания намерена распределить в виде дивиденда всю накопленную прибыль по состоянию на конец 2025 года. Условием для выплаты станет успешное завершение редомициляции CIAN PLC в юрисдикцию РФ, что зависит от сроков получения разрешения регулятора Кипра. Менеджмент рассчитывает, что сможет вынести рекомендацию по дивидендам на СД до конца года. Мы оцениваем размер специального дивиденда на уровне 162 рубля.

Основные заявления на конференц-звонке

• В апреле-мае компания наблюдает постепенное ускорение роста выручки до двузначных значений (с примерно 10% год к году в апреле до 11-12% год к году на текущий момент). Рост выручки от листингов опережает средний показатель, выручка от лидов вышла из «красной зоны» (4 квартал 2024 года) в «зеленую зону» в 1 квартале 2025 года и продолжает постепенно улучшаться, отражая адаптацию застройщиков к условиям «холодного рынка». В последующие кварталы менеджмент ожидает ускорения роста бизнеса, чему будут способствовать осеннее «окно» повышения монетизации, запуск новых продуктов. В частности, в сегменте посуточной аренды жилья компания переходит с формата цены за листинг на формат платы за бронирование.
• Повышение операционной эффективности включает оптимизацию распределения бюджета на маркетинг по различным каналам, гибкую настройку сетки заработных плат.
• Компания будет выкупать собственные акции с рынка в рамках программы обратного выкупа на 3 млрд рублей в случае существенной просадки котировок «Циан».