На 2 сентября объявленный ЦБ курс пары доллар-рубль составляет 80,42, как и ровно 2 недели назад. На OTC пара доллар-рубль находится на 80,5. За прошедшую полную неделю доллар опустился на 0,8%. Между тем на текущей неделе рост составляет уже 0,9% – снижение прошлой недели было частично нивелировано.

Из геополитических новостей все внимание было приковано к 25-му саммиту ШОС, который проходил с 31 августа по 1 сентября. В целом встреча лидеров России, Китая и Индии прошла позитивно. Ключевым событием саммита стал, конечно же, визит в Тяньцзинь Моди, что лишний раз подчеркнуло неготовность Индии идти на поводу у США и союзников в части санкций в отношении РФ.

Все эти события происходят на фоне продолжающегося давления на Индию и призывов США к ЕС о вводе аналогичных мер по тарифам для Индии за покупку российской нефти. Центр ценовых индексов тем временем посчитал, что с января по июль ежемесячный объем экспорта нефти составлял порядка 115-220 тысяч тонн в сутки (примерно от 0,8 до 1,6 млн баррелей в сутки – разброс достаточно большой). С начала августа ЦЦИ насчитал 137-204 тысяч тонн (примерно от 1 до 1,5 млн баррелей в сутки). Ряд экспертов также обращает внимание на рост ставки фрахта на перевозку российской нефти. 

Так, стоимость перевозки Urals из Усть-Луги в Индию выросла до $6 млн за один рейс, хотя ранее составляла порядка $5,5 млн. Однако пока что, за исключением отдельных нюансов, ситуация с поставками российского черного золота остается более или менее стабильной. Bloomberg обновил информацию по морским перевозкам нефти из РФ 27 августа. На неделе, закончившейся 24 августа, поставки сократились до 2,72 млн баррелей в сутки, однако, как можно судить из графика, подобного рода просадки мы уже наблюдали неоднократно, судить о какой-либо тенденции рано. 4-недельная средняя находится на уровне 3,06 млн баррелей в сутки.

Выводы, которые мы можем сделать на текущий момент по итогу как саммита ШОС, так и анализа ситуации вокруг текущих поставок – угрозы США в отношении Индии не сработали, нефть продолжает поставляться. О том, что закупка российской нефти будет продолжена, косвенно подтверждают и заявления от некоторых индийских компаний о намерении расширять производственные мощности своих НПЗ.

Между тем ситуация для российского бюджета продолжает оставаться сложной. Мировые цены на нефть остаются на достаточно низком уровне и пока что прогнозы не очень оптимистичные. Кроме этого, санкционное давление на РФ приводит к расширению дисконтов на российские сорта. На этой неделе Минфин опубликует данные по НГД и даст информацию об объемах операций с иностранной валютой и золотом на сентябрь.  

На прошлой неделе тем временем был опубликован блок важнейшей макроэкономической статистики

• Во-первых, были опубликованы данные по ВВП. Рост ВВП за период с января по июль составил 1,1% год к году. Наиболее заметный прирост наблюдался в секторе строительства (+4,2%), наиболее сильное снижение – в оптовой торговле (-3,5%). Напомним, что в I-II кварталах 2024 года рост ВВП составлял порядка 4-5%. Мы видим, что экономика начинает замедляться.
• Во-вторых, вышли данные по динамике роста заработных плат, а также по уровню безработицы. За январь-июль рост реальной заработной платы составил 4,1%. Безработица составила 2,3% за первые 7 месяцев года и 2,2% в июле. Ситуация не улучшается. Рынок труда продолжает оставаться достаточно сильным.

Также традиционно в среду, 27 августа, Росстат опубликовал данные по уровню инфляции. Индекс потребительских цен за неделю с 19 по 25 августа продемонстрировал околонулевой рост, поднявшись всего на 0,02%. Итого с начала месяца зафиксировано снижение ИПЦ на 0,17%.

Особо пристальное внимание в настоящее время приковано к ситуации с ценами на бензин, которые растут темпами выше официальной инфляции. Оптовые цены вновь начали расти. Эксперты предполагают, что причиной является попытка продавливания правительства на расширение коридора по демпферу. Вместе с тем к ситуации уже подключается ФАС.

Для ЦБ ситуация выглядит неоднозначно. С одной стороны – замедление темпов роста инфляции, а с другой – сохраняющиеся проинфляционные факторы, например, в виде низкого уровня безработицы. Полагаем, что пока ситуация складывается все же в пользу снижения ставки с шагом 200 б.п., однако этот шаг уже может в определенной степени находиться в ценах. Получается, что курс рубля может отреагировать только в том случае, если ставка будет снижена еще больше (вероятность достаточно мала).

На текущей неделе ожидаем продолжения движения в пределах 79-81 рублей за 1 доллар США. В случае выхода пары доллар-рубль выше 81, не исключено тестирование уровня 81,7. Однако же в текущей конфигурации предпосылок для дальнейшего ослабления курса пока что нет.