Вчера ЦБ, как обещал ранее, объявил, что с января планируется возобновление валютных интервенций, связанных с бюджетным правилом. 

Сам объем покупок/продаж валюты пока не определен, но регулятор объявил, из чего он будет складываться: 

• Регулярные интервенции в рамках бюджетного правила, приостановленные с августа, когда нефтегазовые доходы начали превышать базовый уровень, и ЦБ мог перейти к нетто-покупкам.
•  Сами отложенные покупки валюты в августе-декабре 2023 года. 
• Зеркалирование трат ФНБ. 

Отметим, что плановая величина дополнительных нефтегазовых доходов, зафиксированная в бюджете на 2024 год, составляет 1,8 трлн рублей, тогда как возможный уровень перенесенных с этого года интервенций мы оцениваем в ~1,6 трлн рублей. При этом, ЦБ все-таки может остаться продавцом валюты в нетто-эквиваленте – за счет третьей компоненты, зеркалирование трат ФНБ. Сейчас для этих целей регулятор продает валюту с потолком в 0,3 трлн рублей за полугодие. Во 2 полугодии 2023 года зеркалируются траты за 1 полугодие 2023 года – такой масштаб может сохраниться далее. На 2024 год планируется начать зеркалировать траты ФНБ, направленные на покрытие дефицита бюджета. И может составить ~3 трлн рублей за 2023 года, основываясь на оценках по финансированию дефицита бюджета на этот год из пояснительной записки. Таким образом, за год в целом ЦБ может оказаться нетто-продавцом валюты, хоть и при близком к нулю объеме чистых продаж.

Отметим, что эти расчеты являются предварительными, и итоговая ситуация будет сильно зависеть от параметров расчетов, которые ЦБ определит в конце года. В целом, мы не исключаем и возможность покупок валюты. В то же время, напомним, что определяющим фактором для курса рубля останется динамика счета текущих операций – в следующем году он должен сложиться как минимум на уровне 2023 года. По оценкам ЦБ, $75 млрд против $60 млрд.