Инвестиционная идея: «Русагро»

По данным компании, за 2019 год ГК «Русагро» в 2019 году пришлось столкнуться со снижением цен на большинство производимой продукции из-за обострения конкуренции в основных бизнес-направлениях: сахаре (-9%) и мясе (-15%). Снижение доходов населения и изменение потребительских предпочтений, акции в розничных сетях, привели к снижению цен в масложировом направлении на 4%. Рост цен наблюдался только в сельскохозяйственном направлении, по зерновым культурам (15-25% роста), провал был по сахарной свёкле (-36% год-к-году), что позволит снизить себестоимость сахара при новой переработке, так как сырьё закупается осенью.

Тем не менее, сделки слияния и поглощения, а также повышение маржинальности продаж в мясе за счёт перехода на продажу кускового мяса, экспорт зерновых, позволили увеличить финансовые показатели.

Выручка увеличилась на 66% до $2.2 млрд. (142,84 млрд рублей), после $1.323 млрд (83,32 млрд рублей) в 2018 году. Направление сахара выросло на 25%, до $0.478 млрд (31,06 млрд рублей), в сравнении с годом ранее, выручка от продажи мяса прибавила 12%, дойдя до $0,397 млрд (25,81 млрд рублей). После закрытых сделок сельское хозяйство выросло в выручке, в сравнении с 2018 годом, на 21% до $0,401 млрд (26,02 млрд рублей), а масложировое направление прибавило 130%, дойдя до $0.961 млрд (62,38 млрд руб.). После полной диверсификации в 2018 году, когда на 4 основных направления приходилось по четверти выручки, в 2019 году стало выделяться масложировое направление – 42% от выручки, а на сахар, мясо и сельское хозяйство приходится около 20%.

За счёт этого роста выручки EBITDA «Русагро» за 4 квартал 2019 года можно ожидать EBITDA на уровне $0,092 млрд (5,95 млрд), а по итогам всего 2019 года может показать рост EBITDA на 16% до $0,295 млрд (19,17 млрд рублей), в сравнении с 2018 годом. Чистая прибыль, с учётом дальнейшего снижения цен на продукцию, может упасть до $0,031 млрд (1,99 млрд руб.) в 4 квартале 2019 года, что, в общем итоге, приведёт к снижению на 29% прибыли в 2019 году до $0,140 млрд (9,12 млрд рублей). 

Учитывая факт снижения прибыли, «Русагро» должно сохранить коэффициент выплаты в 50%, установленный на промежуточной выплате $0,19 на расписку за 9 месяцев 2019 года. Поэтому доплата может составить $0,33 на расписку, а общие выплаты за 2019 год - $0,52 на ценную бумагу, что будет сопоставимо с суммарными выплатами за 2018 год в $0,51.

При рыночной цене в $10,21 за расписку это принесёт акционерам 5% дивидендной доходности в валюте, что очень привлекательно для инвесторов, в сравнении с депозитами.