Одна из крупнейших нефтегазовых компаний США ConocoPhillips (COP) анонсировала соглашение о покупке крупной американской добывающей компании Marathon Oil (MRO). Сделка носит неденежный характер, покупка будет оплачена акциями COP. Сумма сделки – $17 млрд без учета долга, или $30 за акцию MRO, исходя из цены бумаг ConocoPhillips на премаркете. По условиям соглашения акционеры MRO получат 0,255 акции COP за каждую бумагу Marathon Oil при закрытии сделки. Общая стоимость сделки, включая чистый долг в объеме $5,4 млрд, составит около $22,5 млрд. Для целей сделки COP потребуется выпустить около 144 млн собственных акций (12% от текущего количества акций в обращении).

Marathon Oil занимается разведкой, добычей и реализацией жидких углеводородов и природного газа. Более 90% выручки компании формируется в США. В структуре добычи преобладает нефть (более 50%). В первом квартале 2024 года объем реализации углеводородов составил 369 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с 1,9 млн у ConocoPhillips.

Ожидается, что в первом полном году после завершения сделки будет достигнут синергетический эффект в размере около $0,5 млрд, включая операционные и капитальные затраты.

С целью снижения количества акций в обращении после выпуска дополнительных бумаг для сделки ConocoPhillips планирует провести байбэк в объеме $20 млрд в течение трех лет после ее закрытия. В первый год обратный выкуп может составить $7 млрд.

Мы оцениваем сделку нейтрально для акционеров ConocoPhillips. На наш взгляд, бумаги компании привлекательны для покупки при текущем уровне цен. Неденежный характер сделки позволит сохранить низкую долговую нагрузку, что предпочтительно в условиях высоких процентных ставок. Значительные объемы обратного выкупа позволят нивелировать увеличение количества акций в обращении в течение нескольких лет. Потенциал роста в бумагах Marathon Oil практически исчерпан в ходе торговли на премаркете.