Технический анализ графиков и возможные сценарии движения цены на серебро

Месячный график

Весь май серебро продают. Публикация 18 мая протоколов апрельского заседания ФРС разочаровала инвесторов в драгоценные металлы. На мартовском заседании ФРС регуляторы убавили свои собственные ожидания повышения ставки в 2016г. с 4 до 2. Как оказалось, на апрельском заседании они продолжали думать о 2 или 3 повышениях в этом году, и при этом такие события, как референдум в Великобритании по поводу членства в ЕС 23 июня большого внимания ФРС не привлекают, то есть ставку могут поднять даже на заседании 15 июня. Оценка фьючерсами федеральных фондов вероятности повышения американской ставки в 2016г. подскочила к 23 мая до 75.5% после “всего лишь” 52% 13 мая, оценка повышения в июне выросла с 4% до 32%, оценка повышения в июле с 16 по 23 мая возросла с 19.2% до 53.8%. В результате соотношение цены золото/серебра, которое выправилось в апреле со значений выше 80 до 72, снова подросло до 76. В первом приближении предпочтение золота серебру означает не только веру в силу американской экономике, но и страх перед ужесточающей монетарной политикой ФРС, которая наносит удар по emerging markets, а, следовательно, и по глобальной экономике. Впрочем, выход протоколов ФРС и падение цены послужил своеобразным сигналом накопления для инвесторов серебряных ETF; активы последних 18-23 мая немного подросли. Интересно, что ранее - на неделе с 11 по 17 мая, то есть до выхода протоколов ФРС, чистое число long positions по категории money managed (спекулятивных позиций) по серебру заметно уменьшилось, – причем в большей степени, чем они уменьшились по золоту. Иным образом, вера в новый поход цены серебра к $18 истощалась в то время, пока долларовый индекс подрастал (с 12 мая) и выходили в целом неплохие данные по американской экономике. В рассматриваемый период 11-17 мая в пользу скорого повышения ставки в США свидетельствовали апрельские розничные продажи (13 мая), апрельский индекс потребительских цен CPI и апрельское промышленное производство (17 мая).

Напомним, что фундаментальный интерес к серебру поддерживается оценками продолжение дефицита предложения на рынке. GFMS-Thomson Reuters опубликовал 5 мая годовое исследование World Silver survey. По сравнению с промежуточным докладом по 2015г., вышедшем в ноябре, - оценка дефицита физического предложения в 2015г. повышена с 42.7 млн унций до 129.8 млн унций (это третий год дефицита физического предложения). 26 апреля группа CPM в Silver Yearbook 2016г. заявила, что дефицит составит в этом году 44.7 млн унций по сравнению с дефицитом 11.9 млн унций в 2015г., что является наивысшей величиной с 2005г. После длительного роста добыча серебра по GFMS снизится на 2% в 2016г., а по CPM на 2.4% за счет снижения выпуска в Мексике и Австралии.

Между тем на большее сокращение добычи трудно рассчитывать. Положение ведущих горных металлургов в 2016г. изрядно улучшилось. В среднем all-in-sustaining-cost (AISC) (“полная себестоимость”) у топ 17 компаний опустились в первом квартале на 21.8% с $13.14 в 4-ом квартале 2015г. до $10.28 за унцию в первом квартале 2016г. (ист.- A.Hamilton) Правда, на весь 2016г. AISC по серебру ожидается на уровне $12.79. В любом случае, сильных стимулов для сокращения добычи серебра нет, и в основном оно страдает из-за сокращения добычи сопутствующих руд – меди, цинка и др..

Со 2 марта 2016 зафиксирован активный прирост активов серебряных ETF, годовой максимум 643 млн был показан 22 апр. , после чего активы снизились до 637 млн унций на 28.04.16 и были 640 млн на 23.05.16.. 18-23 мая активы подрастали, несмотря на падение цены. Максимумы держаний ETF в 2015г. фиксировались 6 марта и 27 апреля – 628 млн унций. В 2015 году вывод металла из серебряных ETF ускорился до 506 тонн (181 тонна в 4-ом квартале, 236 тонн в третьем квартале) после вывода в 2014г. 181 тонны и в 2013г. 82 тонны. На 31.12.2014г. в ETF было 623 млн унций серебра, на 31.12. 2015г. 606 млн. До 04.02.16 величина активов опустилась до минимума - 596 млн унций, после чего началось их подрастание.

На графике отчетливо видно пробитие вверх понижательного клина, - фигуры, подразумевающей возможность разворота вверх. В случае пробития клина становятся более весомыми рассуждения о минимальном 23.6% отскоке в диапазоне 2011-2016гг. до 22.18. Техническое сопротивление при этом выделено на 18.49. В мае цена не добралась до этого сопротивления (18.49), а оформила коридор (2014-2016гг.) с небольшим уклоном вниз. На месячном графике серебра наблюдается массивная картина роста интереса к серебру до 2011г. и потеря к нему интереса с 2011г. В падении после 2011г. выделяются три волны, которые последовательно убывают в своих размерах и остаток третьей волны завершает свою историю в декабре 2015г.

Недельный график

Если на третьей декаде апреля цена пыталась “выскочить” вверх из повышательного коридора 2016г., то на третьей декаде мая она может “выскочить” из него вниз. Перспектива скорого и неоднократного повышения ставки ФРС США обусловило продолжение коррекции цены, начало последней было стимулировано ослаблением экономической активности в апреле в Китае. (Например, импорт серебра в КНР в апреле упал на 13.2% (г/г))

В декабрьско-майском диапазоне (13.6485-18.0162) цена проделала откат до первого уровня Фибоначчи (38.2%) – отметки 16.35. Недельные закрытия ниже 16.35 сформируют позыв движения к середине диапазона на 15.83. Также недельное закрытие ниже 16.37 отменит заявку на движение вверх к 18.05, которая (первая цель Фибоначчи пробития локального максимума 16.37) была сформирована 19 апреля – во время “серебряного” ралли.

Дневной график

На дневном графике мы видим реализацию разворота по модели голова плечи. Голова 18.016, сопротивление плеча (левого) -17.7, поддержка линии шеи 16.8. Пробитие линии шеи 16.8 зовет цену вниз - по максимальному счету на отметку 15.58, а по среднему на 15.99.

В диапазоне апрельско-майской волны роста (14.7894-18.0162) дневные закрытия ниже середины диапазона 16.403 зовут цену на уровень последнего Фибоначчи 61.8% - отметку 16.022. Отметим, что указанную волну можно считать третьей волной в 5-волной схеме Эллиота. Другими словами, после завершения 4-ой коррективной волны в районе 15.99 или даже 15.58 можно ожидать появления, развития пятой волны (роста) и повышения годовых максимумов.

В прошлом обзоре от 17 мая мы написали по поводу разворота вниз из-за пробоя модели голова-плечи несколько иначе и более мягко. “Реализация разворота вниз в принципе совпадает с идеей глубоких коррекций волн роста по серебру, которые наблюдались во второй половине февраля и марта. Этот сценарий подразумевает выход цены на 50% диапазона волны роста с 29 февраля по 29 апреля – отметку 16.318. В качестве подтверждения такого сценария могло бы стать недельное закрытие цены серебра ниже 17.21”.