Канадский производитель спортивной одежды, обуви и аксессуаров Lululemon Athletica представил обновленный гайденс на IV квартал 2024 финансовый год.

Это вызвало отскок котировок, однако начавшаяся в конце прошлого года коррекция продолжилась.

По словам CEO Мэган Фрэнк, повышение прогноза обусловлено хорошим потребительским спросом в праздники. При этом увеличение спроса в значительной степени стало реакцией на скидки.

На наш взгляд, эта позитивная новость не станет драйвером для роста котировок. Компания демонстрирует высокие темпы роста выручки (около 20% год к году с учетом нового прогноза), что заметно выше, чем в секторе. Однако существенные скидки не позволят увеличить рентабельность, рост валовой маржи по новому прогнозу всего на 0,1 п.п. выше верхней границы предыдущего гайденса. Отметим, что и старый ориентир находился ниже консенсус-прогноза ($3,18 млрд), поэтому эффект от новости незначительный, фактически компания подтянула свой гайденс к ожиданиям рынка. Компания раньше отчитывалась по выручке и прибыли не хуже консенсуса на протяжении 14 кварталов подряд, и часто сюрприз был довольно значительный, что и двигало котировки наверх.

Но сейчас они выглядят достаточно «перегретыми». Хотя консенсус-прогноз все еще предполагает потенциал роста, он сократился до менее чем 5%. Форвардные мультипликаторы выглядят довольно высокими (P/E 2025 = 33, P/B = 17), что не оправдывает высокие темпы выручки, которые в будущем году упадут до среднего двузначного процента. Будет снижаться и чистая маржа. Мы не пересматриваем наш таргет $410. В краткосрочном плане коррекция в район $440, на наш взгляд, выглядит более вероятным сценарием.