«Мосэнерго» приближается к концу цикла, в котором могла наращивать выручку за счет действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ), тогда как резервов для снижения операционных расходов не наблюдается. В результате III квартал стал для компании убыточным. Общая выручка в отчетном периоде снизилась на 9,1% (здесь и далее – год к году) до 28,3 млрд рублей, главным образом за счет падения выручки от продажи мощности на 24,5% до 8,2млрд рублей по причине окончания срока действия ДПМ в отношении двух объектов суммарной мощностью 875МВт. 

Выручка от продажи электроэнергии выросла на 1,3% до 14,4 млрд рублей на фоне падения выработки электроэнергии на 2,6% и роста цен. Выручка от продажи тепловой энергии снизилась на 3,2% до 5,1 млрд рублей за счет сокращения отпуска на 6,4%. Увеличение расходов на ремонт (+20,1%) и оплату труда (+4,5%) не позволило «Мосэнерго» уменьшить расходы. 

В результате EBITDA упала на 51,4% до 2,7 млрд рублей, и был зафиксирован чистый убыток в размере 1,2 млрд рублей против чистой прибыли 2,3 млрд рублей в III квартале 2017 года. Рентабельность по EBITDA сократилась на 8,2 п.п. до 9,4%. 

Негативно для дивидендов

По итогам 9 месяцев выручка, тем не менее, возросла на 0,5% до 136 млрд рублей, тогда как EBITDA сократилась на 8,3% до 29,5 млрд рублей, а чистая прибыль – на 16,5% до 14 млрд рублей. Мы ожидаем снижения чистой прибыли и по итогам 2018 года, что негативно скажется на дивидендных выплатах, которые в последние годы составляли около 25% от этого показателя. 

Свободные денежные средства используются для сокращения долга

Несмотря на слабые показатели отчета о прибылях и убытках, финансовый профиль «Мосэнерго» выглядит очень прочно. Капитальные затраты за 9 месяцев составили лишь 8,7 млрд рублей, или около 31% от операционного денежного потока. Остальные поступления были использованы для сокращения долга (-61% с начала года) и накопление денежной подушки, которая на конец III квартала составила 33,5 млрд рублей. Чистый долг с начала года – отрицательный.