По результатам отчетности по МСФО за I кв. 2018 года наиболее привлекательно выглядит МРСК Волги. Компания увеличила чистую прибыль в 1,6 раз, до 1,9 млрд. руб., выручку – на 11%, до 16,6 млрд. руб., EBITDA – 23%, до 3,65 млрд. руб., в то время как большинство МРСК показатели снижение финансовых показателей. На данный момент компания торгуется с мультипликаторами P/S=0.4, EV/EBITDA=2.0, P/E=4.0. Кроме того, МРСК Волги имеет самую низкую долговую нагрузку в секторе, ее отношение чистого долга к EBITDA составляет 0.01.

Согласно финансовому плану, инвестиционная программа компании на 2018 год заложена в размере 7,1 млрд. руб. с предложением по увеличению до 7,8 млрд. руб., что в 1,6-1,8 раз превышает уровень 2017 года. Однако она в основном будет финансироваться за счет амортизации и не окажет сильного влияния на уменьшение дивидендной базы.

Совет директоров МРСК Волги по итогам 2017 года рекомендовал выплатить 0,0148 руб. на акцию, что при текущей цене 0,1325 руб. соответствует 11% дивидендной доходности. На 2018 год заложена выплата дивидендов в размере 918 млн. руб. (0,0049 руб. на акцию) при прогнозе по прибыли в 1.9 млрд. руб. Однако компания по итогам I кв. 2018 уже практически выполнила годовой план, и дивиденды за 2018 год, вероятно, будут на уровне выплат по итогам 2017 года и смогут принести более 10% дивидендной доходности. При целевой дивидендной доходности 8%, целевая цена акции составляет 0,185 руб. с потенциалом роста 40%.

Мультипликаторы холдинга Россети по итогам I кв. 2018 года (посл. 12 месяцев):