Abbott Laboratories (ABT) отчиталась за третий квартал лучше средних ожиданий инвесторов и наших прогнозов. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,14, что оказалось выше консенсуса на 3,6%. 

Отчет подтвердил высокий спрос на продукты и услуги всех основных сегментов Abbott. Менеджмент корпорации намерен сохранять моментум в четвертом квартале и в будущем году. Валовая рентабельность оказалась немного ниже гайденса, в 2024 году руководство рассчитывает улучшить этот показатель. Новые партнерства и приобретения поддержат рост выручки в сегментах фармацевтики и устройств для мониторинга глюкозы (CGM) на долгосрочном горизонте. Менеджмент уверен в долгосрочных перспективах рынка CGM, несмотря на предполагаемое влияние популярности препаратов класса GLP-1. Годовой прогноз по EPS улучшен. Мы сохраняем целевую цену по акции ABT на уровне $119 и повышаем рекомендацию до «покупать». 

Выручка Abbott превзошла консенсус на 3,3%. Все сегменты продемонстрировали двузначный темп органического роста. Наиболее высоким (+18,1% год к году) оказалось увеличение доходов от производства лечебного и детского питания, преимущественно благодаря эффекту низкой базы из-за отзыва некоторых видов детских смесей в прошлом году. Сейчас компания вновь возвращается на лидирующие позиции на этом рынке после возобновления производства: менеджмент оценивает текущие позиции в 90% от первоначальных (до отзыва продукции). Что касается лечебного питания для взрослых, высоким остается спрос на Ensure и Glucerna. 

Органическая выручка от направления фармацевтики увеличилась на 11,1% год к году благодаря сильному спросу на развивающихся рынках. В то же время негативное влияние валютных курсов в отчетном периоде оказалось равно 7,9% 

Выручка от продаж тестов и приборов для диагностики преимущественно благодаря подсегменту, к которому относятся тесты на COVID-19, значительно превысила средние ожидания рынка. Показатель тестов на коронавирус увеличился на 16% квартал к кварталу, хотя остается значительно ниже прошлогодних уровней. При этом характерные для периода пандемии тенденции постепенно исчерпываются. В ходе конференс-колла для инвесторов менеджмент заявил, что бизнес по тестированию для переливания крови восстанавливается после снижения объемов донорства плазмы с 2020 года. Это поддерживает рост подсегмента лабораторной диагностики (+10,4% год к году). Без учета продуктов для определения COVID-19 доходы сегмента повысились на 13,1 год к году из-за более ранней, чем обычно, сезонной вспышки заболеваемости ОРЗ в Северном полушарии, способствующей высокой востребованности респираторных тестов. 

Самым сильным драйвером выручки сегмента медицинских устройств продолжают выступать продажи устройства FreeStyle Libre, выручка от которого достигла $1,4 млрд в минувшем квартале (+30,5% год к году). Глобальная база пользователей устройства превысила 5 млн, 2 млн из которых приходится на США. Компания продолжает уверенно двигаться запланированной на 2028 год выручке в объеме $10 млрд. Также в сегменте медустройств отмечается сильный спрос на катетеры для процедур абляции в США, а также на сердечные клапаны MitraClip и Navitor. Выручка этого направления в целом показала убедительный рост (+14,7% год к году), в большинстве подсегментов он измеряется двузначными темпами благодаря сильному спросу и недавним запускам новых продуктов. 

Abbott рассчитывает на то, что популярность препаратов класса GLP-1 будет способствовать укреплению спроса на FreeStyle Libre.  Важные результаты, отражающие сохраняющуюся роль систем непрерывного мониторинга глюкозы для персонального мониторинга сахарного диабета (СД), были получены в исследовании трендов совместного использования FreeStyle Libre и сахароснижающих препаратов класса агонистов глюкогоноподобного пептида типа 1 (glucagon-like peptide 1, GLP-1).

Анализ данных за 2018-2023 годы выявил сохранение стабильного роста числа пользователей этим продуктом при одновременном увеличении количества пациентов, получающих GLP-1 для контроля СД. При этом становится все больше пациентов, одновременно использующих FreeStyle Libre и принимающих GLP-1. Более того, в исследовании установили, что использование FreeStyle Libre сопровождалось повышением приверженности терапии GLP-1. Таким образом, расширение численности пациентов, получающих препарата класса GLP-1, не оказало негативного эффекта на популярность систем FreeStyle Libre. 

Полученные данные свидетельствуют о синергизме терапевтических и диагностических технологий в достижении оптимального контроля СД, позволяя заявлять о FreeStyle Libre не только как универсальной системе персонального мониторинга глюкозы, но и эффективном решении для повышения приверженности лечению, снижению риска гипогликемии на фоне одновременного приема GLP-1 и инсулина, а также улучшению долгосрочного прогноза течения СД. При этом вопрос о влиянии приема препаратов GLP-1 на образ жизни и, в частности, на частоту заболеваемости диабетом, остается открытым. По данным руководства Abbott, количество пациентов, страдающих диабетом и нуждающихся в приобретении устройств CGM гораздо больше, чем больных, которым на горизонте пяти лет будут назначены препараты GLP-1. 

Abbott продолжает расширять линейку пациент-ориентированных технологий мониторинга течения сахарного диабета. В сентябре компания завершила приобретение компании Bigfoot Biomedical, разрабатывающей персонализированную рекомендательную систему по дозированию инсулина у пациентов с сахарным диабетом. Эта инвестиция позволит Abbott дополнить существующую экосистему технологических решений для этой категории за счет бесшовной синхронизации системы мониторинга уровня глюкозы FreeStyle Libre с устройством Bigfoot Unity для обеспечения наилучшего контроля уровня глюкозы, повышения точности дозирования инсулина, снижения частоты эпизодов гипогликемии и сохранении высокой приверженности лечению. Компании сотрудничают в области разработки персонального мониторинга СД с 2017 года, финансовые аспекты закрытия сделки не сообщаются. 

Еще один стратегический шаг в минувшем квартале был на правлен на укрепление сегмента биосимиляров. В сентябре компания анонсировала расширение стратегического партнерства с биотехом mAbxience Holdings S.L. В рамках партнерства Abbott получает права на регистрацию и коммерциализацию производимых mAbxience биосимиляров для лечения онкологических и респираторных заболеваний в Латинской Америке, Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Африке. Сотрудничество с mAbxience, основным акционером которой является немецкая Fresenius Kabi, расширит фармакологическое портфолио компании, свидетельствуя о стремлении Abbot занять лидирующие позиции на рынке биосимиляров в этих регионах. Коммерческий запуск первых продуктов, производимых mAbxience в Испании и Аргентине по стандартам GMP, запланирован на 2025 год. 

Прогноз скорректированной  EPS был повышен с $4,3-4,5 до $4,42-4,46. Валовая рентабельность с начала года составила 55,4% при данном в январе прогнозе 56%, что объясняется ослаблением спроса на продукты, связанные с диагностикой и лечением COVID-19. Ориентир в отношении продаж тестов остался без изменений, что свидетельствует о консервативном взгляде менеджмента на результат четвертого квартала. Основной бизнес, по ожиданиям компании, сохранит моментум, накопленный в текущем году, и продолжит демонстрировать низкие однозначные темпы в октябре-декабре.

Гайденс на 2024 год предполагает увеличение выручки более чем на 7%, улучшение показателей рентабельности, сильный денежный поток и сбалансированный капитал и стратегию его аллокации. Кроме того, менеджмент видит привлекательные условия на рынке для M&A и готов совершать сделки, которые способствовали бы увеличению фундаментальной стоимости компании. Более детализированный прогноз Abbott представит в январе.