Microsoft (MSFT) представила сильные результаты за III квартал 2025 финансового года (в США финансовый год начинается 1 июля и заканчивается 30 июня) и впервые за последние несколько кварталов дала довольно оптимистичный гайденс на следующий отчётный период.

Реакция аналитиков и инвесторов на отчет была крайне позитивной, и котировки Microsoft показали рост почти на 8% после закрытия основной торговой сессии на Nasdaq. Дополнительной силы реакции рынка добавила значительная коррекция котировок Microsoft в последние месяцы. По итогам торговой сессии 1 мая мы все-таки ожидаем чуть более сдержанного, чем на 8%, подъема, но среднесрочный позитивный импульс в акциях компании будет сохраняться еще довольно долго.

Финансовые результаты

Выручка компании за III квартал выросла на 13,3% год к году до $70,1 млрд, что оказалось заметно выше всех ожиданий. Так, консенсус-оценки рынка перед отчетом составляли $68,4 млрд, мы ожидали выручку около $68,2 млрд (+9,8% год к году) – на уровне середины гайденса менеджмента ($67,7- 68,7 млрд).

Опережающие темпы роста наблюдались во всех сегментах бизнеса, а дополнительную поддержку финансовым результатам оказало ослабление доллара США. В сегменте Productivity & Business Processes (P&BP) компания отмечала здоровые уровни спроса на обновление корпоративных устройств и успехи новых продуктов корпоративного ПО. В особенности стоит отметить результаты облачного бизнеса Intelligent Cloud, который показал рост выручки на 21% год к году до $26,75 млрд.

Большим сюрпризом даже для менеджмента компании стали высокие результаты как подсегмента Azure, который в первую очередь связан с ИИ-сервисами, так и направления классических серверных нагрузок. Темпы роста выручки Azure в фиксированной валюте составили 35% год к году, заметно опередив обещанные менеджментом 31-32% год к году. Подсегмент классических корпоративных серверов впервые за множество кварталов показал положительную динамику, увеличив выручку на 6% год к году в фиксированной валюте, хотя в условиях макронеопределённости эта часть расходов часто выступает точкой оптимизации клиентских бюджетов.

Прогноз

Гайденс менеджмента на следующий отчётный период впервые за последние несколько кварталов оказался довольно оптимистичным. Менеджмент прогнозирует рост совокупной выручки на 13,0-14,7% год к году, до $73,2-74,3 млрд, хотя консенсус рынка перед отчетом закладывал лишь $72,3 млрд. Темпы роста Azure ускорятся до 34-35% год к году, но рост все так же будет ограничен нехваткой вычислительной инфраструктуры. Потребности потребителей показали слишком сильный рост, и удовлетворить их в полной мере, вероятно, получится лишь в 2026 финансовом году. Менеджмент отмечает, что проблемой выступает нехватка электроэнергетических мощностей, а не чипов или другого оборудования.

Прогнозы по прибыльности компании на этот квартал оказались немного хуже первоначальных ожиданий инвесторов из-за более агрессивного роста затрат, чтобы обеспечить высокие темпы роста бизнеса. Валовая маржа составит около 67,8%, а операционная рентабельность – около 43,4%. В результате в IV квартале стоит ожидать EPS около $3,35 – чуть выше консенсуса рынка в $3,32.

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

Отметим, что менеджмент сохранил неизменными планы по CAPEX-программе на этот год, несмотря на мелькающие в СМИ новости о том, что компания отказывается от части лизинговых контрактов. Рост CAPEX в 2026 ФГ замедлится, но в абсолютных значениях он будет существенно выше. В данном аспекте Microsoft повторила риторику Alphabet во время квартального отчёта.