«Акрон» продемонстрировал уверенное восстановление финансовых и операционных показателей в первом квартале 2025 года.

Удвоение чистой прибыли способствует оптимистичным ожиданиям в отношении дивидендов. Однако акции компании торгуются с высокой премией к фундаментальным показателям, что снижает их привлекательность для покупки по текущим ценам. Мы рекомендуем открывать длинные позиции по бумагам «Акрона» после их ухода ниже 14 тысяч рублей с текущих 15,9 тысяч рублей и после перехода Банка России к смягчению монетарных условий. 

Кроме того, при инвестициях в акции экспортеров необходимо постоянно учитывать риски санкционных ограничений.

Финансовые результаты

Выручка компании по МСФО выросла на 30% год к году, до 66,9 млрд рублей EBITDA увеличилась на 92% год к году, составив 26,34 млрд рублей, при повышении рентабельности показателя с 27% годом ранее до впечатляющих 39%. Чистая прибыль поднялась в 2,2 раза год к году, до 14,5 млрд рублей. Долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA сократилась с 1,7x до 1,34x, чистый долг уменьшился на 5%, до 98,6 млрд рублей.

Операционные результаты Акрона также внушают оптимизм. Объемы производства и продаж выросли на 11% – до 2,34 млн и 2,51 млн тонн соответственно, зафиксировав исторический максимум. Существенный вклад в результат внесло увеличение физического размера поставок при благоприятной ценовой конъюнктуре. Компания продолжает масштабные инвестиции в развитие, в частности в Талицкий калийный проект и модернизацию производственных мощностей в Великом Новгороде.

Текущие рыночные мультипликаторы «Акрона» выглядят завышенными, что сигнализирует о переоцененности его бумаг. По P/E компания торгуется на уровне 39,9x, что при среднеотраслевом диапазоне 8-15x. Это указывает на завышенные ожидания рынка или на высокую премию за устойчивость бизнеса. 

Соотношение EV/EBITDA равно 25,7x при среднем по сектору 10-15x, что говорит о высокой стоимости капитала для компании и потенциальной переоценке, а также может свидетельствовать о перекупленности и о том, что текущие результаты уже учтены в котировках, а дальнейший рост возможен только при подтверждении устойчивости тенденции и улучшения показателей рентабельности. P/B (2,87x) находится близко к верхней границе справедливого диапазона (1,5-3x), что сигнализирует о том, что текущее расширение и модернизация бизнеса, а также его перспективы уже заложены в цены.